AI驱动盈利增长，高盛上调美股目标：标普500年底有望冲击7600点

高盛将标普500年底目标价上调至7600点，认为AI投资推动的持续盈利增长将驱动美股续创新高。

标普500指数自3月30日以来已累计反弹12%，创2020年4月以来最大涨幅，地缘政治前景的阶段性改善为此次反弹提供了重要背景。据追风交易台消息，高盛投资组合策略师Ben Snider在4月20日发布的报告中将标普500年底目标价设定为7600点，较当前水平上涨约7%，并预计2026年和2027年每股盈利分别增长12%和10%，市盈率维持在当前约21倍的水平附近。

AI投资支出是盈利预期上修的关键驱动力。高盛估计，今年AI投资将贡献标普500每股盈利增长的约40%，少数几只科技股已主导近期指数盈利预期的修正方向。标普500指数2026年和2027年的共识盈利预期自1月底以来累计上调4%，今年迄今股票回购授权规模达创纪录的4220亿美元。

市场宽度收窄以及地缘局势的持续波动仍是短期风险所在。标普500市场宽度已降至互联网泡沫以来最窄水平之一，能源价格和供应链扰动对消费需求及企业利润率的影响将是本轮一季度财报季的核心焦点。

目标上调：盈利增长驱动指数续创新高

高盛7600点的年底目标内嵌以下假设：标普500每股盈利从2025年的275美元升至2026年的309美元（同比增长12%），2027年进一步升至342美元（同比增长10%），市盈率则维持在约21倍附近。

高盛指出，当前市场定价已基本反映其经济学家对未来几个季度GDP稳健但低于趋势增长的预测。在此背景下，宏观经济增长敏感型股票的吸引力相对有限，高盛建议更多布局受益于电力基础设施投资、具有个股成长逻辑的长期成长型公司。高盛同时指出，许多成长股近期估值溢价的收窄进一步强化了向长期成长倾斜的理由。

市场反弹：地缘政治缓和提振多头情绪

标普500指数自3月30日以来上涨12%，为2020年4月以来最强，亦是2009年3月以来的次强涨幅。高盛指出，2009年、2020年及2025年的市场经历均表明，具有前瞻性的股票市场往往会在"全面解除警报"之前率先对改善信号作出反应。

预测市场的走向为此次反弹提供了佐证。据Polymarket数据，伊朗冲突在2026年6月30日前结束的市场隐含赔率自3月底以来大幅攀升。高盛认为，短期内股市波动将继续与地缘政治动态保持高度联动。

情绪指标的修复幅度较价格反弹更为温和。高盛美国股票情绪指标从3月27日的-0.9回升至目前的+0.8，接近1月中旬水平，但远低于历史"过度亢奋"阶段曾触及的+2.8峰值。机构投资者的重新加仓是此次回升的主要驱动力，个人投资者的活跃度也在本轮反弹中有所提升。高盛指出，日内频繁交易相关规则的取消以及部分保证金账户最低权益要求的放宽，增加了个人投资者持续活跃的可能性。

企业行动层面的积极信号尤为突出。今年迄今美国股票回购授权规模达4220亿美元，创历史同期新高；美国战略性并购公告规模同比增长逾100%；高盛IPO晴雨表同样维持在均值以上。高盛认为，部分投资者对超大体量IPO候选企业可能冲击市场的担忧有所夸大，有限的公众流通股比例和历史先例均支持这一判断。

一季度财报季：AI资本开支指引是关键变量

本周将有约15%的标普500成分公司公布业绩，90%的公司将于5月8日前完成披露。共识预期标普500一季度每股盈利同比增长12%，为2021年以来季报开启时最强的市场预期。高盛预计整体业绩将小幅超出预期，但市场的真正焦点是二季度及以后的盈利前景，尤其是能源价格和供应链扰动对消费需求及企业利润率的潜在冲击。

超大规模云计算厂商的AI资本开支指引将是本季度的重中之重。上一季度，包括亚马逊、Meta、谷歌、微软、甲骨文在内的主要超大规模厂商2026年资本开支共识预期已大幅上调1300亿美元至6700亿美元，相当于今年预期现金流的逾90%。受此推动，高盛AI数据中心股票篮子今年迄今已累计上涨近60%。高盛认为，AI基础设施建设的直接受益方目前仍是AI投资链条中最为明确的投资机会；软件板块面临的颠覆性不确定性短期内难以消散，超大规模厂商则需要在收入增速加快的同时资本开支增速放缓，方能重新获得市场动能。

估值与风险：市场宽度收窄是一大隐患

从估值角度看，标普500当前21倍的远期市盈率低于2026年1月峰值22倍，处于近5年均值附近。尽管从40年历史维度来看该估值仍处于第87百分位，但高盛认为，在盈利能力接近历史峰值、利率低于长期均值的背景下，当前估值已接近公允价值，预计未来几个月市盈率将维持在该水平附近，市场上行空间主要来自盈利增长驱动。

市场宽度的收窄则是潜在脆弱性的一个结构性信号。标普500市场宽度已收窄至互联网泡沫时期以来最低水平之一，与近期盈利上修高度集中于少数科技股的特征高度吻合，市场内部个股间回报分散度也处于异常高位。高盛指出，AI对企业盈利和就业的广泛影响，以及通胀路径与美联储政策走向，是更长期维度上最大的已知未知量。