亚洲炼能被迫深蹲致柴油航煤日损百万桶，全球中质馏分油断供风险陡增

⑴ 亚洲四月原油进口量据机构数据监测将同比骤降22%至每日2040万桶，创下2016年以来最低水平。受霍尔木兹海峡实际阻断影响，亚洲炼厂三月运行量已削减每日270万桶，四月与五月预计将进一步滑落至每日2860万桶与2850万桶附近，刷新近年负荷低点。 ⑵ 炼能坍塌的直接后果是柴油与航空煤油产量的实质性塌陷。分析机构综合评估显示，仅四月亚洲中质馏分油供应损失即达每日180万至200万桶，即便保守测算短期内柴油与航煤合计减量也至少为每日100万桶。这一缺口恰好发生于全球中质油库存本就紧俏的时间窗口。 ⑶ 驱动产出锐减的不仅是总量的萎缩，更在于原油等级的剧烈漂移。由于无法获取中东高硫中质油，亚洲炼油商被迫大量转向美国西德克萨斯轻质油与西非甜油。数据显示四月装船的亚洲原油篮子中轻甜油份额飙升至21%的历史极值，而此类原油的柴油与航煤收率较中东基准油种低约20个百分点。 ⑷ 主要经济体正采取防御性收缩。中国已将国有炼厂运行量从战前每周1540万桶压缩至1340万桶，并结构性调降成品油出口以优先保障本土库存。韩国与日本炼厂利用率预计在四月底至五月初将下探至65%的警戒水位，新加坡枢纽负荷更已长期徘徊于50%以下。 ⑸ 后续市场走向高度锚定于霍尔木兹海峡通行能否在六月前恢复。若替代级原油持续主导进料结构，轻质化进料将抑制渣油加氢裂化等次级装置的开工意愿，进而形成柴油产出受损与炼厂经济性恶化的负向螺旋。即便六月出现微量复苏，亚太地区中质馏分油的供需裂痕短期内已极难弥合