美债反弹动能耗尽，四月非农成关键风向标

⑴ 美国国债市场的反弹动能似乎已耗尽，即便市场对和平协议抱有期待，原油价格依然维持在较高水平。分析师指出，假设达成和平协议，市场仍将处于区间交易格局，原油价格在83至100美元之间，10年期美债收益率在4.25%至4.48%之间波动。 ⑵ 霍尔木兹海峡局势可能推动油价持续上涨，风险溢价已传导至汽油和航空燃油等成品油，大幅提高了航空等行业的投入成本，这些成本正通过提高票价和削减运力转嫁给消费者。即使短期内出现缓和努力，市场仍可能持续计入供应中断的风险。 ⑶ 由于伊朗可能获得永久限制海峡通行的筹码，能源价格对短期外交信号的敏感度降低，更多受到结构性不确定性的支撑，这意味着油价将在较长时期内保持高位。全球库存减少主要集中在欧洲和亚洲市场，这将使全球油价和成品油价格在更长时间内维持高位。 ⑷ 周五将公布的4月非农就业报告成为国债市场的关键变量。强劲的就业数据可能推动10年期国债收益率向4.30%的近期低点靠拢，而疲软的数据则可能引发收益率向4.20%至4.25%区间运行，具体取决于油价走势。