外汇期权淡定得反常，美国CPI风险被严重低估

⑴ 外汇波动率是期权定价的关键因素，而隔夜隐含波动率目前并未反映出市场对周二美国CPI数据的担忧。主要美元兑G10货币对的隔夜隐含波动率几乎与上周平均水平持平，甚至低于美国就业数据公布前的涨幅，而此次CPI数据的重要性显然更高。 ⑵ 地缘冲突已将美国汽油价格推高至每加仑4美元以上，并将通胀推至近两年高位。油价上涨会推高整体通胀，若持续下去还将加剧潜在价格压力，从而为维持高借贷成本提供理由。在此背景下，低迷的外汇期权定价越来越难以自圆其说。 ⑶ 具体来看，欧元兑美元隔夜隐含波动率为8.0，对应跨式期权的盈亏平衡点仅为40个点，而就业数据前该波动率曾从8.5升至10.5。澳元兑美元隐含波动率为12.5，对应38个点的盈亏平衡，就业数据期间则从12.5升至15.0。美元兑日元隐含波动率为11.75，远低于就业数据引发的从13.5升至15.5的涨幅。 ⑷ 尽管面临地缘紧张局势、原油供应受阻、英国政治不确定性以及日本干预威胁等多重风险，大多数G10货币对各期限的隐含波动率仍处于2月以来最低水平，部分货币对甚至触及更长期低点。期权市场似乎暂时选择无视这些风险。