690亿美国4个月国库券拍卖前瞻：远期滚动略贵抑制投标，9月SOFR期货隐含加息概率80%

⑴ 美国财政部将发行690亿美元WI 4个月期国库券，到期日为9月29日。上周同期国库券拍卖收益率为3.59%，当前买盘报价3.625%。WI 4个月期买盘报价3.63%，远期滚动为0.6个基点，略高于公允价值，这一偏贵水平预计将抑制投标需求。⑵ 2个月期与WI 4个月期及6个月期国库券的蝶式利差为1.7个基点，较上周走阔1.8个基点。该蝶式利差的3个月波动区间为负1个基点至正2.5个基点，目前处于区间较宽一端。⑶ 9月担保隔夜融资利率期货当前交易隐含利率为3.75%，定价中包含了80%的25个基点加息概率。在此背景下，卖空9月合约并买入WI 4个月期国库券的策略并不具吸引力。过去6次4个月期国库券拍卖的平均投标倍数为3.07倍，间接投标占比53.14%