日本追加预算不额外发债，新出口订单与海关出口增速背离，厄尔尼诺呈气象冲击与地缘风险溢价---0601宏观脱水
作者:华尔街见闻
- 美联储鸽派官员意外放鹰，但美伊缓和使加息定价回落，2027年12月加息的概率仍占主流。日本公布3万亿追加预算，承诺不额外发债，但财政扩张与能源冲击仍支撑日债收益率，市场维持2026、2027年各加息一次预期。
- 国内5月制造业PMI录得50.0%，新出口订单指数大幅降至48.6%，但两者常背离。PMI反映企业数量占比，海关出口反映总量。当前出口结构性分化显著，机电等产品高增，劳动密集型负增长。
- 本年厄尔尼诺呈极端气象冲击与高地缘风险溢价共振，投机资金已向软商品集中前置定价。国内或北方洪涝、南方伏旱，推升火电与煤需。碳基冲击或刺破硅基泡沫，下游变现滞后使硅基估值与信用风险提前。
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