Cathie Wood：本轮经济周期下阶段将呈现经济提速、通胀下行、利率走低、美元走强的组合特征

金色财经报道，6月6日，ARK Invest首席执行官Cathie Wood“木头姐”发文表示，最新的就业报告表现非常强劲。非农就业人数增加了17.2万人，而市场预期为8.8万人；此前月份的数据也被上修了9.3万人。薪资增长约为0.3%。 然而，市场却出现了下跌。在我们看来，市场正在误读这一信号。它假设强于预期的就业与经济增长将导致通胀加速。但历史经验表明情况往往并非如此。 当前生产率增长接近3%，而单位劳动力成本约为0.5%。这些数据并不是典型通胀繁荣的特征，而是健康、由生产率驱动的增长特征，这种增长反而会压低通胀。 与此同时，尽管以三个月移动平均计算，油价同比上涨约55%，收益率曲线仍在持续趋平。在过去的周期中，如此规模的能源冲击通常会在美联储保持宽松的情况下导致收益率曲线走陡。然而，这一次债券市场似乎在定价一种更强大的力量：技术创新带来的通缩效应，尤其是人工智能正在开始提升经济各个领域的生产率。 如果与伊朗的紧张局势缓和、油价回落，我们认为通胀甚至可能在年底前进入负值区域。在我们看来，美联储在2022年面对主要由供给冲击驱动的通胀时大幅加息，是一个历史性的政策错误。我们不认为下一代货币政策制定者会愿意重复这一错误。值得注意的是，黄金在凯文·沃什被任命当日见顶。通胀交易可能已经结束。 如果我们的研究是正确的，本轮周期的下一阶段可能将表现为：经济增长加速、通胀下降、利率下行以及美元走强。这种组合将为创新驱动型股票以及推动下一轮生产率跃升的技术提供极为有利的环境。