650亿6周国库券发行在即，短债滚动套利窗口浮现

⑴ 美国财政部将于周二发行650亿美元6周国库券，到期日为2026年7月30日，6月18日结算时新增融资100亿美元，非竞争性与竞争性投标分别于东八区周二23:00和23:30截止。⑵ 当前WI 6周国库券报3.615%附近，买盘货币市场收益率约3.63%，7月23日到期国库券买盘收益率为3.618%，远期滚续利差约1.2个基点，而1个月与2个月期限利差为3.5个基点，折算每周约0.875个基点，当前1.2个基点的滚续利差具备相对价值。⑶ 联邦基金和SOFR期货定价显示6月利率变动的概率为零，因此本周投标需求主要源于融资和现金管理需求，而非利率方向性押注，建议在市场中段进行绝对多头和远期滚续操作。⑷ 过去六期现金管理国库券的平均投标覆盖率为2.99，间接投标人占比55.45%，直接投标人占比5.59%，交易商占比34.17%，当前资金面因国库券净回笼而趋于宽松，GC利率已跌破10日均线，这对短债发行形成有利环境。⑸ 后续关注点在于投标覆盖率和间接投标人参与度能否维持均值以上水平，以及短期资金利率在周四300亿美元现金注入后的实际走向，这将决定本次发行的定价是否具有吸引力。