二十年期国债收益率回落，德债拍卖凸显超长端需求降温

⑴ 德国央行周三拍卖20年期补充国债，发行规模9.71亿欧元，平均收益率为3.40%，较前次同期限品种的3.54%明显回落。⑵ 该期限投标倍数报2.2倍，低于前次的3.1倍，显示市场需求有所减弱。⑶ 同日拍卖的30年期补充国债发行规模11.36亿欧元，平均收益率为3.49%，前次为3.50%，变化不大。⑷ 30年期投标倍数为1.3倍，低于前次的1.8倍，超长端认购热度下降更为明显。⑸ 从两笔拍卖结果看，二级市场收益率走低虽降低了新债发行成本，但投标倍数同步下滑也反映出追涨意愿不足。⑹ 超长端债券需求降温或暗示投资者对通胀路径和财政政策前景仍存谨慎，后续需关注利率走向能否激发新的配置意愿。