德国2年/5年期国债利差趋平，估值偏贵信号显现

⑴ 根据IFR分析，法国国债2年期与5年期收益率曲线斜率在调整方向性后趋于平坦，德国同期限段也呈现类似的平坦化特征。⑵ 基于三个月期恒定到期收益率回归分析，德国5年期国债相对于经贝塔调整后的2年期国债，估值偏贵约4.6个基点，相当于2.0个标准差。⑶ 这一估值水平表明市场对中期利率定价已计入较多预期，后续若经济数据或央行政策信号出现边际变化，该期限段可能面临一定修正压力。