橡树资本创始人：谨小慎微者难成大事，如今观望的人或错过史上最伟大的投资机遇

格隆汇6月18日｜橡树资本联合创始人霍华德·马克斯近日在一档播客节目中，探讨当前市场是否陷入“非理性繁荣”，以及AI投资热潮下的机遇与风险。他指出，可以用格林斯潘30年前的话来形容当前市场，我们正处于“繁荣”之中，但没有人能断定这究竟是否属于“非理性”。 他以SpaceX将以近2万亿美元估值上市为例，直言是否参与以及以什么价格参与这类IPO，纯靠“瞎猜”，无法像传统价值投资那样，将数字列在纸上算出合理价格。 霍华德提到他最喜欢的一句签文：谨小慎微者难成大事。他指出了当下的一个投资难题：投资这类科技巨头，有可能犯下巨大错误，但也有可能创造辉煌战绩。 而那些因惧怕风险而观望的人，或许会错过人类史上最伟大的投资机遇。反观传统行业，交通、分销零售、地产板块的投资者，基本不会犯下毁灭性的投资失误，同时也无法把握住这波划时代的巨大红利。 在估值层面，霍华德给出关键参照：当前标普500市盈率约23倍，高于80年均值16倍约50%，但远低于2000年互联网泡沫的32倍，也低于“漂亮50”时代60至90倍的水平，因此整体“偏高但尚未失控”。 面对AI投资，他提出三层梯度布局思路：投资超大规模科技公司属于低风险途径，因其拥有成熟业务与现金流；投资Anthropic、OpenAI等垂直AI企业，风险更高但存活概率较高；而投资早期初创公司则类似买彩票，大多数人会亏光，少数人极度富有。 他建议投资者可以选择在风险谱系中的哪个位置进行投资，也可以在谱系上混合配置不同头寸，然后决定谱系上这些公司，应占你总投资组合的比重。