LNG暴跌至四个月新低，霍尔木兹重启并非终点，亚洲需求与欧洲补库博弈夏季天平

⑴ 亚洲现货液化天然气价格本周跌至四个月最低，八月交付东北亚均价估为每百万英热单位15.30美元，较上周的19.15美元大幅回落，主要因霍尔木兹海峡运输恢复缓解了供应中断担忧。⑵ 尽管伊朗同意在60天谈判期内豁免霍尔木兹通行费，并要求船只提前48小时申请通行，但市场对地缘政治反复保持警惕，且海湾供应完全恢复至正常水平可能需要数月时间，供应链重启存在滞后效应。⑶ 亚洲需求预期在第三季度保持坚挺，既出于补库需要也需满足夏季用电高峰，同时卡塔尔产量尚未通过霍尔木兹恢复到战前水平，亚洲企业可能仍会从大西洋盆地提取长协货物以满足终端需求。⑷ 欧洲市场基本面持续反映供应偏紧格局，多数货物在亚洲溢价较强时期已流向该地区，导致欧洲即期可用量受限，整个夏季欧洲每天约需额外增加一船货物才能使库存回到正常轨道。⑸ 投资基金上周加速抛售TTF期货，虽仍持有相当规模的传统净多头仓位，但动能和情绪已明显转向反面，这为基本面支撑反弹时留出了加仓空间，而冬季风险当前被严重低估，基金可能瞄准第四季度择机重新入场。⑹ 大西洋航线LNG运费降至每日93000美元，太平洋航线为80750美元，美国经由好望角运往东北亚的前月套利窗口指向欧洲，而经由巴拿马运河的套利则明确指向亚洲，区域价差继续引导贸易流向分化