黄金徘徊4206美元关口，德银：美联储政策路径决定多空方向

⑴ 德意志银行分析指出，美联储政策重新定价以及美国宏观数据的韧性是近期压制黄金下行的主要因素，这一背离在过去一个月中较油价表现更为明显，金价当前交投于每盎司4206美元附近。 ⑵ 德银基准情景预计，若美联储在接近中性利率的水平维持无限期按兵不动，金价可能在第四季度回升至4800美元；若美联储实施三至四次加息，则风险情景下黄金或跌至3800美元。 ⑶ 沃什主席任内的首次FOMC会议未对市场加息预期表现出抵触，会后发布会强调了进一步鹰派转向的可能性，泰勒规则估算值较当前市场定价高出约80个基点，为鹰派立场提供了量化支撑。 ⑷ 投资需求层面缺乏支撑，ETF在五月非农报告后持续流出，期货未平仓合约处于十七年低点，净多头仓位更接近年内低点而非高点，除非美联储转向或实物需求重新入场提供支撑，否则黄金短期内仍将维持弱势格局。