大行评级丨瑞银:上调SK海力士目标价至320万韩元,上调销售均价及经营溢利预测
作者:格隆汇
格隆汇7月7日|瑞银发表报告,相信SK海力士正持续推动签订更多修订版长期协议(LTA),重点针对超大型资料中心客户的DDR5及NAND Flash。这些合约期限超过5年,约60%至70%的预期量价已锁定,将为未来盈利提供更高的能见度。以预测未来12个月市账率3.65倍计,该行将其目标价由300万韩元上调至320万韩元,维持“买入”评级。 此外,SK海力士已于第二季开始加大力度付运用于Rubin平台的HBM4,显示其已完成最终设计调整以符合规格。虽然三星电子在2027年HBM位元市占率可能略领先SKHynix(41%:39%),但长期来看,HBM在SK海力士DRAM业务中的占比预计将高于同业。该行预测HBM占DRAM营收比重将从2026年的15%上升至2030年的58%。HBM平均售价若进一步上涨,将为2027年获利带来额外助力。另外,该行指股东回馈政策预计将持续强化。该行预期ADR上市后将启动股份回购,并逐步加速。 该行指,2026年下半年DDR及NAND Flash合约定价仍有进一步上涨空间。考量修订版长期协议及HBM后,预测2026年第二季DRAM平均售价环比增43%;第三季环比增21%,第四季环比增13%。NAND方面,预计第二季混合平均售价环比增43%、第三季环比增25%、第四季环比增10%。考虑销售均价预测获上调,瑞银上调其今年经营溢利预测7%至327万亿韩元,明后两年各升12%至分别623万亿及667万亿韩元。
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