不只盯油价，天然气库存隐患更令市场焦虑

⑴ 自伊朗战事爆发以来，油价始终是市场衡量冲突经济影响的核心标尺，价格上行直接推升通胀预期并强化央行加息押注，本周货币市场对政策收紧的定价已随油价同步走高。 ⑵ 但瑞穗证券EMEA固定收益策略主管乔丹·罗切斯特指出，当前更大的隐忧在于天然气，夏季储气库注气率持续低于常年水平，进口商为避免大额罚单可能被迫在淡季展开非经济性采购。 ⑶ 若天然气价格突破本轮冲突以来的高点，其对通胀的冲击将远超最初的原油冲击，因为电力价格和化肥成本将随之联动上涨，形成更广泛的物价传导链条。 ⑷ 霍尔木兹海峡既是原油运输要道，亦是液化天然气通行的关键节点，荷兰TTF基准天然气期货价格周二已攀升至4月以来最高水平，市场对供应中断的敏感度持续升温。 ⑸ 荷兰合作银行能源策略团队警告，海峡扰动叠加卡塔尔出口偏弱，全球液化天然气供需平衡本就偏紧，若欧洲无法通过替代运输安排增加进口，冬季库存缓冲空间将极为有限。