机构研报：亚洲大国托底4000美元关口，黄金定价权正逐步东移

汇通网7月28日讯—— 西方黄金需求疲软压制金价，但亚洲大国强劲实物需求筑牢4000美元关口支撑。BMO测算该国地上黄金存量远超官方数据，贡献全球三分之一需求。在该国货币国际化战略驱动下，该国央行持续逢低增持黄金，其储备仍有巨大扩容空间。伴随亚洲大国黄金市场基础设施完善，全球黄金定价权正逐步从西方转向该国。

近期黄金持续震荡回调，西方投资需求疲软压制金价上行，但始终守住4000美元/盎司关键支撑。

蒙特利尔银行（BMO）最新研报指出，韧性核心源于亚洲大国需求托底。亚洲大国整体黄金存量、市场影响力大幅超出市场认知，贡献全球三分之一黄金需求。该国央行持续逢低增持、民间实物需求旺盛，将成为下半年金价核心上涨驱动力。中长期看，该国货币国际化战略驱动该国黄金储备持续扩容，同时国内黄金市场基础设施完善，全球黄金定价权正逐步从西方向亚洲大国转移。

行情核心支撑：西方需求疲软，亚洲大国托底金价

近几个月国际黄金整体承压，进入长期修正行情，欧美市场投资需求低迷，持续限制金价反弹空间。但金价始终站稳4000美元重要整数关口，并未出现深度崩盘。

BMO分析认为，这一韧性的核心逻辑并非海外机构配置，而是以亚洲大国为核心的亚洲实物需求持续托底，抵消了西方资金流出的利空压力，构筑金价坚实底部。

重磅数据：亚洲大国黄金存量被严重低估

市场长期依据该国官方储备数据判断其黄金配置规模，但BMO全新测算颠覆传统认知，真实存量规模大幅超预期，显著高于公开披露数据，当前需求体量已占据全球黄金总需求的三分之一，是全球黄金市场第一大核心增量来源。

存量结构拆分来看，除了该国央行持有的黄金储备，其余海量存量集中在民间首饰消费与实物投资金条领域。目前亚洲大国地上黄金存量占全球总量13%，已非常接近美国15%的全球占比，两国黄金储备体量逐步持平。

增持逻辑与中长期目标

BMO指出，亚洲大国并未公开黄金增持终极目标，但结合国家经济扩张、其货币国际化的核心战略，黄金扩容具备极强刚性逻辑。

与此同时，亚洲大国持续布局海外资产，累计投入约180亿美元，为黄金战略保驾护航。

从赶超节奏来看：按现有购金速度，亚洲大国央行官方储备约5年追上美国；若统计全国整体黄金存量，赶超美国的时间将大幅提前。

短期实操：央行借调整窗口持续逢低吸筹

面对数月金价回调行情，亚洲大国央行采取精准战术性增持，把握低价窗口补库。

最新数据显示，上月央行增持黄金15吨，创下2023年10月以来最大月度增持规模；今年累计增持黄金超40吨，持续释放坚定做多信号，为金价提供持续底部支撑。

终极格局：全球黄金定价权加速东移

除储备扩容外，亚洲大国正全方位搭建全球黄金定价体系。通过升级香港国际黄金枢纽、完善清算结算基础设施、联动黄金交易所、扩容期货与场外交易流动性，持续吸引全球资金参与境内黄金市场。

BMO判断，随着亚洲大国需求体量、市场流动性、储备规模持续壮大，延续数百年的西方主导黄金定价格局将被打破，全球黄金定价权正系统性向亚洲大国转移。

总结

整体而言，当前金价区间震荡的核心支撑来自亚洲大国强劲的实物需求，西方疲软投资需求仅为短期扰动。亚洲大国黄金存量、需求贡献度远超市场预期，在其货币国际化战略驱动下，黄金长期增持逻辑牢固无虞。该国央行逢低吸筹持续托底金价，叠加国内黄金市场体系完善、定价话语权提升，亚洲大国需求将成为下半年乃至中长期金价上行的核心驱动力。


现货黄金周线图 来源：易汇通

北京时间7月28日13:14（UTC+8） 现货黄金 报 4042.29 美元/盎司