霍尔木兹油轮通行量仍处低位，地缘溢价回吐但供应风险未消

⑴ 瑞银证据实验室最新数据显示，过去三天霍尔木兹海峡日均仅有3艘油气油轮通过，通行量仍维持在美伊谅解备忘录签署前的低位水平，7月日均通行量已降至6.8艘，远低于6月底7月初的中高双位数水平，与2月约50艘的正常水平相去甚远。⑵ 布伦特原油期货在6月美伊签署谅解备忘录后一度跌至70美元附近，但随着特朗普在7月初宣布备忘录实质上失效、双方恢复敌对状态并相互指责违约，地缘风险重新定价。⑶ 尽管上周五特朗普决定暂不升级对伊朗打击行动后油价有所回落，但通行数据表明海峡的实际通行状况并未出现实质性改善，能源供应中断风险依然悬而未决，市场在短期情绪修复与长期结构性威胁之间持续拉锯。