美债回购治标难治本，市场干预引发新疑虑

⑴ 美国财政部周三宣布翻倍长期国债回购规模至每场至少40亿美元后，30年期收益率一度回落，但周四欧洲时段再度反弹，显示通胀担忧与债务膨胀的深层压力并未消退，美元亦承压走弱。⑵ 分析人士指出，40亿美元回购在32万亿美元的市场中象征意义大于实质，更多是向市场传递财长贝森特对长端利率上升保持警惕的信号，因抵押贷款利率与长债挂钩，过高的融资成本将冲击经济敏感部门。⑶ 部分投资者开始质疑，在美联储之外，财政部是否正成为影响信用条件的新变量，而此前美国财政部刚在汇市干预日元，此番债市操作可能模糊货币政策与财政政策的边界。⑷ 摩根大通认为，回购难以化解推高收益率的根源问题，包括不可持续的财政赤字及通胀预期升温，渣打策略师亦指出，当前收益率上行并非源于非理性市场，当局干预更像是对自然供需结果的主动调节。⑸ 全球范围来看，从日本到欧洲，长债收益率普遍处于多年高位，背后是各国为应对危机、老龄化及国防开支而持续累积的债务负担，结构性失衡将继续压制债市，市场风险偏好虽有短暂修复，但中期隐忧未消。