贝森特回购救市昙花一现，Pimco却在全球长债暴跌中看到入场机会

智通财经APP获悉，太平洋投资管理公司(Pimco)表示，除非出现意料之外的经济衰退，否则投资者要求持有长期政府债券的额外补偿可能会保持在高位，从而为投资者提供以更高收益率购买债券的机会。

Pimco 认为债券具有吸引力，如果收益率继续上升，Pimco 将考虑增持，因为更高的收益率带来了收益、套利和沿着更陡峭的收益率曲线滚动的机会。Pimco 表示，更高的收益率最终可能会使投资者受益，因为它可以产生更多收入，因为经通胀调整后的较高初始收益率可以提供足够的收入来缓冲价格下跌。

由于长期债券表现不佳，导致收益率曲线陡峭化，推高了期限溢价，美国30年期国债收益率已升至近20年来的最高水平。Pimco表示，欧洲、英国和日本的长期国债收益率也出现攀升。

“我们仍然认为债券很有吸引力，如果收益率继续上升，我们会考虑增持，因为更高的收益率带来了收益、套利和沿着更陡峭的收益率曲线滚动的机会，”Pimco非传统策略首席投资官Marc Seidner和新兴市场投资组合管理主管Pramol Dhawan在一份报告中写道。

上周，美国财政部长斯科特·贝森特出人意料地扩大了长期债券回购计划，此举令市场震荡。美国国债规模刚刚突破40万亿美元，借贷成本也随之飙升。然而，这种缓解措施昙花一现，一天后，由于全球财政压力和通胀居高不下的担忧持续存在，债券收益率便恢复攀升。

摩根大通和PGIM公司警告称，美国财政部债务管理策略的不确定性增加，最终可能导致借贷成本上升。亿万富翁雷·达里欧敦促投资者减少债券持有量，并警告称美国债务危机可能在三年内爆发。

Pimco表示，在经济并不需要的情况下进行额外的财政刺激，以及政府债务供应预期恶化，是可能将收益率推高至更高区间的关键风险。

分析指出，有很多理由认为，美债收益率在本十年将结构性上升，但一个重要的区别在于不断增长的赤字是如何融资的。

Pimco表示，尽管近期有所上涨，但长期国债和其他主权债券的收益率仍仅处于长期历史平均水平附近。“目前的收益率只是相对于后全球金融危机时代人为压低的利率而言显得异常高，”Seidner与Dhawan写道。

Pimco表示，更高的收益率最终可能通过带来更多收入而使投资者受益。2022年，由于利率快速上升，初始收益率过低，不足以抵消价格下跌。Pimco认为，如今，经通胀调整后的较高初始收益率可能提供足够的收入来缓冲价格下跌，同时整体债券市场表现依然稳健。

Seidner和Dhawan表示：“从我们的角度来看，目前的收益率水平按历史标准衡量越来越有吸引力，为长期投资者提供了一个极具吸引力的入场点。”