油价重返百元关口在即，柴油期货刷新历史峰值

⑴ 全球基准布伦特原油价格周三交投于95美元附近，较一个月前80美元出头的水平显著攀升，能源成本的上行正重新成为市场无法回避的核心矛盾。⑵ 更为严峻的是，柴油期货价格已飙升至历史最高水平，作为农业生产与货物运输的关键投入品，柴油价格的失控正直接侵蚀实体经济各环节的利润空间。⑶ 能源价格上涨已通过通胀预期渠道传导至债市，十年期美债收益率持稳于4.8%附近，全球多国主权债券收益率同步触及数年来高位，反映出投资者对物价持续走高的补偿要求不断上升。⑷ 摩根士丹利分析显示，油价与十年期美债收益率的正相关性正接近五年最强水平，而股票与油价的负相关性亦处于极端区间，能源冲击对风险资产的压制效应正在放大。⑸ 本轮油价上行始于7月，当时霍尔木兹海峡商船遇袭事件令美伊紧张关系再度激化。尽管地缘因素之外，美国不可持续的财政赤字、AI投资热潮带来的资本需求以及全球避险情绪亦在推高长债收益率，但能源端的边际驱动力量正变得愈发显著。⑹ 对于全球市场而言，油价重返三位数已不再是小概率情景，柴油价格的极端走势更是将能源通胀的现实从宏观叙事拉回至企业成本与居民开支的日常层面。