万亿美元国防预算在望，古根海姆力推防务股, L3Harris Technologies(LHX.US)成首选大盘股

智通财经APP获悉，古根海姆证券日前对22家航空航天与防务公司启动首次覆盖，整体基调为：看多防务承包商与飞机制造商，但对商用航空售后市场供应商持谨慎态度。该机构指出，在客运需求走弱、航空公司面临更高燃油成本的背景下，售后市场板块的前景正在转弱。

防务股：估值回撤过半后的买入窗口

在防务领域，古根海姆认为当前正出现一个难得的"错杀"买点。分析师表示，防务股自2026年3月的高点以来已累计下跌约25%，远期估值倍数的收缩幅度更是达到约55%。在地缘政治威胁、武器库存补充与军队现代化建设的支撑下，防务开支有望延续至下一个十年，因此这轮回调反而构成布局机会。

预算层面的预期进一步强化了这一判断。古根海姆预计，2027财年美国基础国防预算将达到约1万亿美元;其中投资类账户(主要涵盖装备采购与技术研发开支)有望接近6000亿美元，占国防开支总额的比例超过43%，而2013财年这一比例仅为32%。

对投资者而言，核心逻辑在于防务企业正呈现"低估值+高收入能见度"的罕见组合。据古根海姆统计，上市防务承包商第二季度积压订单(backlog)同比增长25%，较2024年第二季度增长42%。随着承包商补充导弹库存、部署新一代技术，制造产能的扩张还有望进一步加速收入增长。

十家"买入"评级：平均上行空间约38%

具体到个股，古根海姆对10家公司给予"买入"评级：Applied Aerospace & Defense(AADX.US)、BWX Technologies(BWXT.US)、柯蒂斯-莱特(CW.US)、莱昂纳多DRS(DRS.US)、卡曼控股(KRMN.US)、克拉托斯防务(KTOS.US)、L3Harris Technologies(LHX.US)、Lyntris(LYNX.US)、水星系统(MRCY.US)以及诺斯罗普·格鲁曼(NOC.US)，目标价平均隐含约38%的上涨空间。

其中，Applied Aerospace(AADX.US)的预期回报最为可观，30美元的目标价较报告引用价格隐含143%的上行空间;卡曼控股、Lyntris与克拉托斯防务(KTOS.US)分别隐含79%、60%和58%的潜在涨幅。穆格(Moog，MOG.A/MOG.B)、Redwire(RDW.US)与York Space Systems(YSS.US)则被给予"中性"评级。

L3Harris Technologies：兼具重组题材的首选大盘股

在大盘股中，L3哈里斯是古根海姆的差异化推荐标的。该机构给予其365美元的目标价，较报告参考价246美元隐含49%的上行空间，并认为除了防务开支上行带来的行业红利外，资产出售、业务分拆与行业整合等重组动作有望进一步释放公司价值。

不过，分析师也坦承看多逻辑面临多重风险，包括11月的美国中期选举、联邦赤字压力、利率走高以及补充拨款的不确定性。目前政府运转仅靠持续决议(continuing resolution)维持至12月11日，重大预算决策要等到选举之后才能落定。

商用航空：新机制造与售后市场前景分化

在商用航空领域，古根海姆对"新机生产"与"售后市场"给出了截然相反的判断。该机构看好与新飞机生产挂钩的供应商，预计波音(BA.US)产量到2030年将以11%的年均复合增速增长，其中宽体机增速达15%、窄体机为10%。豪梅特航空航天(HWM.US)、赫氏(HXL.US)、RBC轴承(RBC.US)与伍德沃德(WWD.US)获"买入"评级，平均上行空间约31%。

售后市场则面临逆风。古根海姆预计，2026年全球客运量增速仅为1.8%，远低于去年的5.4%;票价上涨、客流放缓与更多飞机退役，可能在未来6至12个月内削弱零部件需求。因此，AAR(AAR.US)、海科(HEI.US)、StandardAero(SARO.US)、TransDigm(TDG.US)与VSE(VSEC.US)均只获得"中性"评级。