沃什亮鹰爪，债市信了：美债收益率曲线趋平，加息押注全面升温

智通财经APP获悉，债券市场正释放出越来越强的信心，认为美联储主席凯文·沃什将兑现其遏制通胀的承诺——目前，通胀率已连续五年超过决策者的目标水平。

在美联储于周三自2023年以来首次上调借贷成本并预测将进一步收紧货币政策之后，交易员目前预计到明年年中还将有三次加息，比决策公布前的预期多出一次。利率互换显示，首次加息最早可能在下个月到来。

这一重新定价推动两年期美国国债收益率升至2024年以来的最高水平，反映出市场认为美联储愿意实施有意义的紧缩政策，以放缓经济并压低通胀。这对美国股市可能构成逆风，股市已应声下跌。

尽管沃什谨慎地未对未来任何举措做出预先承诺，但他强调对通胀走势不满的言论，清楚传达了美联储的政策意图。这与市场对美联储7月维持利率不变决定时的反应形成鲜明对比——当时沃什在降低价格压力计划上的含糊其辞引发了长期债券的抛售。

“我们正从对美联储可信度的担忧，转向关注美联储聚焦将通胀拉回目标水平所带来的经济影响，”摩根大通资产管理公司投资组合经理普里娅·米斯拉表示。

两年期美国国债收益率——对美联储预期最为敏感的期限——从美联储声明前的4.6%攀升至4.74%。对通胀更为敏感的长期国债涨幅落后——这表明投资者预期官员们将采取行动以控制价格压力。与此同时，长期通胀预期大幅下降。

在会后新闻发布会上，沃什重申了对通胀的担忧，称近期数据“并未告诉我潜在趋势已有实质性改善”。在另一份声明中，美联储表示此次加息“将支持更及时地回归委员会2%的目标”——此处指通胀目标。

“这对沃什来说是一场可信度考验的会议，”贝莱德高级投资组合经理杰弗里·罗森伯格表示，“市场正将其视为一位可信度大大提高的美联储主席。”

由于通胀率超过美联储2%目标已逾五年，交易员此前已定价周三加息的概率超过90%。根据可追溯至2008年的汇编数据，每当加息预期达到如此高的水平，美联储无一例外都会兑现。

这些预期在上月沃什表示美联储将确保通胀“以足够快的速度”降温后开始升温。上周数据显示8月核心通胀涨幅超出预期后，这些预期基本得到巩固。与此同时，美国就业增长激增，失业率保持稳定，提供了劳动力市场势头稳健的证据。

“美联储实际上是在告诉市场：经济更强劲、劳动力市场更紧张、通胀被证明更具持续性，政策需要在更长时间内保持更紧，以恢复价格稳定，”骏利亨德森投资者公司投资组合经理丹尼尔·西卢克表示。

短期和长期美国国债走势的分化使收益率曲线趋平，两年期与30年期收益率之间的差距收窄至2025年3月以来以收盘价计算的最窄水平。这进一步印证了美联储决策和沃什言论屡屡冲击债券市场的趋势。

自沃什5月执掌美联储以来，该收益率曲线指标三次最大单日波动均发生在他露面之后：分别是6月和7月他此前的两次政策会议后新闻发布会之后;以及8月他在怀俄明州美联储年度会议上发表演讲之后。

诚然，尽管美联储周三在一定程度上缓解了投资者对其抗击通胀承诺的担忧，但如果价格压力持续高企，美联储仍需付诸行动。目前，市场预期的明年加息次数甚至超过最鹰派的美联储官员预测。

在周三决策公布前，10年期和30年期美国国债收益率飙升至2007年以来的最高水平。这一轮收益率上行是自2月美国和以色列对伊朗发动袭击以来全球收益率上升的一部分——此次袭击扰乱了中东能源供应，导致油价飙升。

其他力量也在推高收益率，例如企业为资助人工智能(AI)支出而进行的大规模借贷，这使大量债务涌入市场，并为本已具有韧性的美国经济注入刺激。

“在供需冲击之下，通过更高利率来摧毁需求是对抗通胀的唯一途径，”咨询公司LB Macro首席执行官路易吉·布蒂廖内表示，“很难看出债券和股票如何能承受这一逆风。”