ROI-美国能通过经济增长摆脱债务吗？别指望了：麦基弗

路透社2026/09/28 13:02

作者:路透社

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Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市9月28日 - 财政部长斯科特·贝森特手中已所剩无几，难以将美国从债务的桎梏中解脱出来。他似乎正孤注一掷：押注于人工智能驱动的经济增长热潮。但这恐怕并非他所想象的那张王牌。

“我们必须依靠经济增长来摆脱这一困境，”贝森特上个月在美国国债突破40万亿美元大关时表示 (link)。

这一假设很简单：人工智能革命将大幅提升美国的生产率、工资水平和税收收入，从而消除预算赤字，并最终扭转债务与国内生产总值（GDP）之比持续上升的趋势。这将重现20世纪90年代由互联网驱动的经济繁荣，但规模将更加惊人。

推动人工智能部署的巨额支出，无疑正在刺激当前强劲的经济和企业营收增长。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow模型目前预计，第三季度实际GDP年化增长率为5.0%，而名义GDP增长率可能接近令人瞠目的9%。

与此同时，第二季度企业盈利飙升了35%，企业利润占GDP的比例也达到了历史最高水平。随着失业率仅为4.1%，有史以来比例最高的美国人正在通过所得税和工资税为政府财政收入做出贡献。

那么，预算赤字肯定会缩减，对吧？恐怕未必。

问题不在于经济增长，而在于税收结构。

增税还是增就业？或许两者皆非

美国21%的法定企业所得税率目前已降至1940年以来的最低水平。唐纳德·特朗普总统在其首个任期内将其从克林顿时期的35%下调至此。因此，企业所得税收入占政府总税收和GDP的比重已降至罕见低位。 20世纪90年代，企业所得税占联邦总收入的10%至12%。如今这一比例已降至9%，且似乎仍在下降。企业所得税占美国GDP的比重，在七国集团（G7）富裕国家中也处于最低水平。

去年通过的《一项伟大而美好的法案》（OBBBA）(link) 加剧了这一趋势，特朗普政府曾希望该法案能为经济增长注入强劲动力并减少赤字。但今年，尽管经济持续扩张，非关税税收收入却仍在下降。据无党派的国会预算办公室（CBO）预测，该法案还将导致未来数年出现巨额预算赤字，并使债务占国内生产总值（GDP）的比例在数十年内持续攀升。该机构估计，在2026至2035年的十年间，联邦净收入将减少近5万亿美元。

这前景令人忧心。

那么有哪些选择呢？

其中一种是增税。

20世纪90年代互联网泡沫之所以对财政产生如此积极的影响，一个重要原因在于时任总统比尔·克林顿于1993年实施的增税政策。随着互联网热潮真正兴起，税收收入的增加帮助美国实现了短暂而罕见的预算盈余。这进而使债务与GDP之比降低了约10个百分点，降至55%左右。

当然，现任政府推出类似减赤增税措施的可能性几乎为零。事实上，特朗普最近提出，如果共和党在中期选举中继续掌控众议院和参议院，就向每位美国成年人发放5,000美元支票 (link)，这一举措将耗资约1.3万亿美元。

如果不提高税率，税收增长将取决于更广泛的纳税基础。所得税和工资税合计占联邦税收总额的85%左右，因此就业市场的繁荣可能会改变局面。

但美国的就业增长势头疲软。过去两年，非农就业人数的月均增长为5.3万个岗位，而过去12个月仅为4.1万个。此外，为维持失业率稳定所需的月均就业增长盈亏平衡点接近于零，这主要归因于特朗普政府严格的移民政策，该政策已大幅减少了劳动力供给。相比之下，20世纪90年代中后期，月度就业增长量曾远超20万个。

没有灵丹妙药

人们仍寄希望于1990年代那种由技术驱动的生产率繁荣，以此填补这一缺口。旧金山联储5月发表的一项研究(link)指出，“当前形势可能与1990年代技术繁荣的早期阶段相似。”这让作者对今天能否上演类似的生产率奇迹抱有“谨慎乐观”的态度。毕竟，当前经济正在强劲增长，而就业增长却微乎其微。

但这或许正体现了人工智能在无需增加就业岗位的情况下提升产出的独特能力。如果未来几年人工智能主要通过在经济的大部分领域取代人类活动来提高生产率，那么所得税和工资税的税收收入更可能减少而非增加。科技公司的利润肯定会上升，但较低的企业所得税率将限制政府从中获得的收益。

而且，即使出现1990年代式的生产率奇迹，确实推高了税收收入，这一效应可能也要数年后才会体现在数据中。

在此期间，财政状况预计将继续恶化。利率也在大幅上升，这使得经济增长更难阻止债务与GDP之比持续攀升。