更新版 5-CoreWeave业绩下滑凸显人工智能热潮背后日益沉重的债务负担

更新股价，新增期权交易动态

Aditya Soni/Anhata Rooprai/Laura Matthews

路透10月15日 - 周四，由Nvidia(辉达/英伟达)支持的CoreWeave（CRWV.O）股价在大幅下挫后趋于稳定，此前投资者对支撑人工智能建设背后的债务融资表示担忧。

这家亏损的云计算公司背负约500亿美元债务，已成为 市场担忧的焦点——人们担心数据中心热潮正由信贷推动，这不仅给新晋企业带来压力，甚至连Alphabet GOOGL.O 和Meta Platforms META.O 等巨头也面临现金流压力。

CoreWeave股价的暴跌引发了全球人工智能股的集体抛售，凸显了投资者对该技术未来收入能否跟上支出步伐的疑虑。

Nvidia(辉达/英伟达)首席执行官黄仁勋淡化了这些担忧。英伟达是CoreWeave的第二大投资者，持股比例约为10%。黄仁勋在斯德哥尔摩的一场活动中对记者表示：“CoreWeave的财务实力正在逐日增强。”他补充道，他认为英伟达没有必要为该公司提供支持。“我持乐观态度。他们的资本成本实际上正在下降。”

CoreWeave股价此前一度下跌8.3%，创下2025年5月以来的最低点，随后反弹，最新报涨5%。

“市场正在意识到，AI需求与盈利的商业模式是两回事，”IG集团首席技术分析师鲁道夫 (Axel Rudolph) 表示。

“这看起来更像是投资者在质疑基础设施建设的资金来源，而非对AI计算需求的突然消退。但如果资本成本持续上升，即便是强劲的需求，可能也不足以保护那些杠杆率最高的参与者。”

这种不安情绪出现之际，投资者正等待Anthropic的IPO（(link)），这将考验这家Claude AI模型制造商的快速营收增长能否缓解人们对AI支出失控的担忧。

市场的抛售潮已导致部分公司——例如智能戒指制造商Oura (link) OURA.O ——推迟了上市计划 (link)。

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CoreWeave今年4月发行的债券 US21873SAG30=TE 周四收益率徘徊在15%左右，高于通常预示财务困境的水平，这让埃隆·马斯克在社交媒体上惊呼“天哪”。据Tradeweb数据显示，该债券最新报79.15美分，较前一交易日下跌0.3美分。

该债券 (link) 的违约互换（CDS）成本已攀升至约1,000个基点，这意味着五年内违约概率接近63%，而一年前这一概率仅为30%左右。尽管英伟达 NVDA.O 已达成协议，将在2032年4月13日之前收购CoreWeave所有未售出的产能，但情况依然如此。

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期权交易员也加大了看跌押注。据萨斯奎汉纳（Susquehanna）衍生品策略联席主管墨菲 (Chris Murphy) 称，赋予投资者以特定价格卖出股票权利的看跌期权交易量周三创下历史新高。

“投资者正利用看跌期权对冲负面信用情绪，本周我们观察到持续且激进的看跌期权买盘，”墨菲表示。

根据墨菲和TradeAlert的数据，投资者买入了若CoreWeave股价在未来几周跌破42.50美元、50美元和60美元即可获利的合约；而另一些投资者则通过更复杂的交易策略，承担与今年晚些时候更低股价水平相关的部分风险，从而降低了其中部分看跌押注的成本。

CoreWeave（2025年3月上市， (link)）是所谓“新云”服务提供商中的领军企业，这类公司通过租赁稀缺且昂贵的Nvidia(辉达/英伟达)处理器的计算能力来满足激增的需求，通常需要大量举债购买芯片。据媒体报道，其客户包括微软和OpenAI。

批评者指出，这使得“新云”企业容易受到AI需求降温的影响；同时，随着新款芯片的推出，现有芯片的价值会贬值，迫使企业不得不进行新一轮的大额支出以进行更换。

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CoreWeave于8月将其年度资本支出预测 (link) 上调了40亿美元，至最高390亿美元。据分析师估计，该公司今年预计将实现近130亿美元的营收，并亏损21.3亿美元。

对于这一建设项目的担忧——预计美国科技巨头今年将在该项目上投入超过7000亿美元——近日已波及到自2022年11月ChatGPT推出以来表现最抢眼的芯片股。

作为备受关注的芯片股风向标，费城半导体指数 .SOX 在过去六个交易日下跌11.6%，市值蒸发逾1.6万亿美元。同期，纳斯达克指数 .NDX 跌幅超过3%。

周四，亚洲、欧洲和美国的科技股普遍下跌，拖累大盘走低，市场担忧利率上升可能对该行业造成冲击。

“无限”的资本池

CoreWeave股价暴跌之际，其联合创始人麦克比 (Brannin McBee) 向《金融时报》表示，该公司 正在寻求投资级评级， 这将为获得“无限”资本打开大门。

同日，研究公司高德纳（Gartner）表示，到2030年，约80%的新兴云服务商可能倒闭；如果人工智能服务商保持当前的投资速度，超过3.5万亿美元的人工智能支出可能面临减值风险。

“预计2026年，AI供应商将在AI基础设施上投入近1万亿美元，并预计在2027年至2030年间额外投资6万亿美元，”Gartner分析师索默 (Will Sommer) 表示。

“然而，我们的研究表明，在此期间，企业及消费者AI收入将不足以支撑所有计划中AI资本支出的盈利回报。”

CoreWeave首席执行官因特拉托尔 (Mike Intrator) 周三在一份内部备忘录中驳斥了这些担忧（路透查阅了该备忘录，网址： (link)），他告诉员工，公司的未完成订单总额足以覆盖其债务义务，而且市场有时会“产生误解并做出非理性的反应”。

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