英国秋季预算前瞻，财政空间与政策看点

⑴ 荷兰国际银行预计，更高的债务利息成本将把英国财政空间从3月的约240亿英镑压低至约100亿英镑，而财政大臣希利希望将其提升至150亿英镑或更高。⑵ 政府预计将小幅增加生活成本相关支出，但总干预规模不太可能明显超过50亿英镑，且很可能以临时措施名义推出，以避免计入主要财政规则。⑶ 该机构预计资本支出每年增加约100亿英镑，这部分不受要求经常预算在5年后实现盈余的财政规则约束。⑷ 为重建财政空间，预计将有50亿至60亿英镑的增税，可能通过提高银行附加税以及扩大国民保险税基实现。⑸ 总体而言，该机构不认为预算会带来实质性刺激，也不会明显加剧已计划的财政整顿，对英国央行的影响可能相当有限。⑹ 该机构提出5种可能出乎意料的情形，第1种是财政空间不降反升。⑺ 市场普遍预期财政大臣需面对更高的债务利息成本并进行温和增税，但英国预算责任办公室对经济的评估存在不确定性，财政部有时会夸大悲观情绪以制造正面意外。⑻ 若工资增长被小幅上调，比如未来2年各提高0.6个百分点，可能增加约100亿英镑财政空间，几乎完全抵消利息成本上升的冲击。⑼ 移民预测下调对财政空间的拖累也可能小于担忧，就业起点略高以及全球股市上涨有利于资本利得税预测。⑽ 第2种情形是支出扩张，通胀上升通过增值税和所得税增加收入，但部门预算不会自动随物价上调，这为财政部留出操作空间。⑾ 该机构认为，维持3月部门支出计划的实际价值需约120亿英镑，追加拨款不可避免，但财政部可能将棘手决定推迟至明年秋季的支出审查。⑿ 第3种情形是所得税政策突破竞选承诺，第4种是最低工资大幅上调，第5种是债券发行激增，后续关注10月28日预算案细节及英国央行11月利率决定。