美股下周不确定因素：AI数据中心抵制浪潮走向分化，下周中期选举影响规划

美股下周更多不确定的因素：AI数据中心抵制浪潮走向分化，下周的中期选举将影响2028年建设规划。

2027 is largely locked in. 2028 is less secure: a prolonged Texas permit freeze is now the biggest single risk to the US buildout, and both parties are running on tighter rules

2027年的规划已基本敲定。2028年则存在变数: 德克萨斯州长期冻结许可申请已成为美国建设规划面临的最大单一风险，且两党都在竞选中主张实施更严格的监管规则。

2027年的数据中心热潮已在建设中，下周的中期选举现在也无法阻止它。在我们排名前20的州中，计划交付的33.8GW容量中约有四分之三已在施工，这也是为什么我们对10月16日文章中提出的全球年度新增50GW以上的预测仍持乐观态度。园区已初具规模。

选举将改变周边的规则，但2027年的大部分管线项目已经拥有了实质性的先发优势。

真正的博弈在于2028年。根据我们的模型，美国当年将有62.2GW的净增容量，其中大部分尚未开工。这些项目大多位于11月3日举行州长选举的州。本文追踪了模型中2028年净增容量最大的13个州，其中排除了今年11月不举行州选举的弗吉尼亚州和密西西比州。这13个州合计占43.5GW，即我们预期的全国总量的70%，且其中10个州将选出新任州长。

这意味着，随着规则的改变，2028年的管线项目仍处于审批、电力工程和施工进度的推进过程中。我们在9月份曾指出，数据中心禁令并未扼杀美国的建设进程:在受地方限制影响的约20GW容量中，我们估计只有1.5GW面临延迟。大多数受影响的产能在禁令出台前已获得保护，或者在暂停期结束前并不需要相关的审批。这一大体结论依然成立。正在发生变化的是，鉴于日益增长的反数据中心情绪，限制措施的影响范围正在扩大。

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