硬數學：加密貨幣財庫面臨PIPE拋售壓力，或有50%下行風險

CryptoQuant 表示，通過 PIPE 融資方式募資的加密貨幣金庫正面臨劇烈的拋售壓力。

該分析公司指出，目前有多支股票的交易價格高於其 PIPE 發行價。隨著鎖定期結束，PIPE 投資者可以出售並增加供給。

報告指出，這些公司「已經遭受重大回撤，股價往往會向其 PIPE 發行價靠攏。」

報告補充，有些公司「可能還會面臨高達 50% 的進一步下跌。」這一評估主要針對 2025 年使用 PIPE 融資的 Bitcoin 金庫公司及類似企業。

這一警告出現在競爭激烈的行業中。許多加密貨幣金庫為了快速融資，發行了折價股票。因此，PIPE 超額供給成為解鎖時期價格走勢的核心驅動因素。

PIPE 融資如何在加密貨幣金庫中造成稀釋與超額供給

PIPE 融資允許私人投資者以低於市價的價格購買新股。公司選擇 PIPE 融資是因為其速度快且靈活。在加密貨幣金庫領域，這種方式在 2025 年變得普遍。

然而，CryptoQuant 以簡單的方式解釋了這種權衡：「PIPE 增加了流通中的股份數量，稀釋了現有股東的持股比例。」

當鎖定期結束時，PIPE 新股的轉售會產生超額供給。這種超額供給會對股價產生壓力，使其向 PIPE 發行價靠攏。

這是一個機制問題，而非市場情緒。更多股份以已知的 PIPE 發行價進入流通。

隨著 PIPE 投資者尋求流動性，加密貨幣金庫面臨供給激增。因此，價格發現往往會向 PIPE 發行價靠攏。

Kindly MD (NAKA) 案例：加密貨幣金庫與 PIPE 價格引力

Kindly MD (NAKA) 詳細展現了 PIPE 拋售壓力。該股在 PIPE 公告後上漲，隨後隨著股份解鎖，價格向 PIPE 發行價靠攏。

CryptoQuant 跟蹤了相關數據。NAKA 從 4 月底約 1.80 美元上漲至 5 月底盤中接近 35 美元。解鎖後，股價暴跌 97%，跌至約 1.16 美元，「基本觸及其 1.12 美元的 PIPE 發行價。」

該公司將這一走勢歸因於「PIPE 投資者的實際或預期拋售行為。」

報告還指出，在 PIPE 股份解鎖當天，單日跌幅超過一半。在這個例子中，PIPE 發行價就像磁鐵一樣吸引著加密貨幣金庫股價。

Strive (ASST) 與 Cantor Equity Partners (CEP)：更多加密貨幣金庫承壓

Strive Inc. (ASST) 也出現在 CryptoQuant 對加密貨幣金庫的回顧中。該股週四收於 2.75 美元，較 5 月底 2025 年高點約 13 美元下跌 78%。該公司指出 ASST 的 PIPE 發行價為 1.35 美元。

由於 PIPE 投資者下月即可出售，CryptoQuant 表示這種情況 「意味著從當前價格水平還有 55% 的下跌空間，」如果股價向 PIPE 發行價靠攏。這一說法純粹基於機制，與 PIPE 發行價相關。

類似的情況也發生在 Cantor Equity Partners (CEP) 上，該公司是一家與 Twenty One Capital（加密貨幣金庫公司）合併的空殼公司。

CEP 的 PIPE 發行價為 10 美元。該股從高點下跌近 70%，目前低於 20 美元。因此，該公司表示，如果價格向 PIPE 發行價靠攏，「也意味著從當前水平還有 50% 的下跌空間。」

Bitcoin 背景：加密貨幣金庫隨 BTC 走勢而變動，超額供給壓力加劇

Bitcoin 的市場背景對於有 PIPE 融資的加密貨幣金庫來說至關重要。

CryptoQuant 寫道，「Bitcoin 的持續上漲是唯一有可能阻止這些股票進一步下跌的催化劑。」

如果沒有這波上漲，該公司表示許多股票可能「會繼續趨向於——甚至跌破——其 PIPE 發行價。」

其他分析師則指出資產負債表壓力。他們注意到，一些加密貨幣金庫的交易價格已接近其持有加密資產的價值。

當股權價值與資產價值趨於一致時，供給可能上升。這會在解鎖期間進一步放大 PIPE 拋售壓力。

綜合來看，這些信號屬於結構性問題。加密貨幣金庫、PIPE 融資、稀釋、鎖定期時間表以及 PIPE 發行價，這些因素都與 BTC 的動能相互作用。

這些案例——Kindly MD (NAKA)、Strive (ASST) 以及 CEP / Twenty One Capital——展示了 PIPE 發行價如何成為整個行業股票走勢的錨點。