Curve 團隊再創業，Yield Basis 會成為下一個現象級 DeFi 應用嗎？

原文作者：Saint

原文編譯：AididiaoJP，Foresight News

加密市場每隔一段時間，就會出現一款 DeFi 爆款產品。

Pumpfun 讓代幣發行變得輕鬆，而 Kaito 則改變了內容分發。

現在，YieldBasis 將重新定義流動性提供者的獲利方式：通過將波動性轉化為收益，並消除無常損失。

在本文中，我們將探討基礎知識，解析 YieldBasis 的運作原理，並重點介紹相關投資機會。

概述

如果你曾經向雙資產池提供過流動性，那麼可能親身體驗過無常損失。

但對於不熟悉這個概念的人來說，快速回顧：

無常損失是一種暫時的價值損失，當向包含兩種資產的資金池提供流動性時就會發生。

隨著用戶在這些資產之間進行交易，資金池會自動重新平衡，這通常導致流動性提供者持有更多被賣出的資產。

例如，在 BTC/USDT 資金池中，如果 BTC 價格上漲，交易者將向資金池出售 BTC 以獲取利潤，而流動性提供者最終會持有更多 USDT 和更少的 BTC。

當提取資金時，頭寸總價值通常低於單純持有 BTC 的情況。

早在 2021 年，高年化百分比收益率和流動性激勵足以抵消這一點。

但隨著 DeFi 的成熟，無常損失成了一個真正的缺陷。

各種協議引入了修復措施，如集中流動性、Delta 中性流動性提供者和單邊資金池，但每種方法都有其自身的權衡取捨。

YieldBasis 採用了一種新方法，旨在通過從波動性中捕獲收益，同時完全消除無常損失，使流動性提供再次盈利。

什麼是 YieldBasis？

簡單來說，YieldBasis 是一個構建在 Curve 之上的平台，它使用 Curve 資金池從價格波動中產生收益，同時保護流動性提供者頭寸免受無常損失。

在啟動時，比特幣是主要資產。用戶將 BTC 存入 YieldBasis，YieldBasis 將其分配到 Curve 的 BTC 資金池中，並利用獨特的鏈上結構應用槓桿，從而中和無常損失。

由包括 @newmichwill 在內的 Curve 背後同一團隊創立。

YieldBasis 已經取得了重大里程碑：

• 從頂級創始人和投資者處籌集超過 5000 萬美元

• 在 Legion 銷售中錄得超過 1.5 億美元的承諾金額

• 在啟動後幾分鐘內填滿了其 BTC 資金池

那麼，這個機制實際上是如何運作的呢？

理解 YieldBasis 工作流程

YieldBasis 通過一個三步流程運作，旨在維持 2 倍槓桿頭寸，同時保護流動性提供者免受下行風險。

存入

用戶的第一步是將 BTC 存入 YieldBasis 以鑄造 ybBTC，這是一種代表其在資金池中份額的收據代幣。目前支持的資產包括 cbBTC、tBTC 和 WBTC。

閃電貸和槓桿設置

協議閃電貸出與存入的 BTC 美元價值相等的 crvUSD。

BTC 和借來的 crvUSD 被配對，並作為流動性提供給 BTC/crvUSD Curve 資金池。

由此產生的 LP 代幣作為抵押品存入 Curve CDP（抵押債務頭寸）以獲取另一筆 crvUSD 貸款，用於償還閃電貸，使頭寸完全槓桿化。

這就創建了一個具有恆定 50% 債務比率的 2 倍槓桿頭寸。

槓桿再平衡

隨著 BTC 價格變動，系統自動重新平衡以維持 50% 的負債權益比率：

• 如果 BTC 上漲：LP 價值增加 → 協議借入更多 crvUSD → 風險敞口重置為 2 倍
• 如果 BTC 下跌：LP 價值下降 → 贖回部分 LP → 償還債務 → 比率恢復至 50%

這使 BTC 風險敞口保持恆定，即使價格波動，您也不會損失 BTC。

再平衡通過兩個關鍵組件處理：再平衡自動化做市商和虛擬資金池。

再平衡自動化做市商追蹤 LP 代幣和 crvUSD 債務，調整價格以鼓勵套利者恢復平衡。

同時，虛擬資金池將所有步驟閃電貸、LP 代幣鑄造 / 銷毀和 CDP 還款包裝成一個單一的原子交易。

這種機制通過保持槓桿穩定來防止清算事件，同時給予套利者小的利潤激勵以維持均衡。

其結果是一個自我平衡的系統，持續對沖無常損失。

費用和代幣分配

YieldBasis 有四個主要代幣，定義了其激勵系統：

• ybBTC：對 2 倍槓桿的 BTC/crvUSD LP 的索取權
• 質押的 ybBTC：賺取代幣排放的質押版本
• YB：原生協議代幣
• veYB：投票鎖定的 YB，授予治理權和增強獎勵

從 BTC/crvUSD 資金池產生的所有交易費用均分：

• 50% 歸用戶（在未質押的 ybBTC 和 veYB 持有者之間共享）
• 50% 返回協議，為再平衡機制提供資金

返回再平衡資金池的 50% 確保了不會因為缺乏套利者來平衡資金池而出現清算調用；因此協議使用 50% 的協議費用自行完成。

而分配給用戶的剩餘 50% 則在未質押的 ybBTC 和 veYB 治理之間共享，遵循動態分配。

簡而言之，協議追蹤已質押的 ybBTC 數量，並使用以下公式調整每個持有者（未質押的 ybBTC 和 veYB）可能賺取的費用：

當無人質押時 (s = 0)

因此，𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%，veYB 持有者僅獲得一小部分（10%），未質押的 ybBTC 持有者獲得其餘部分（90%）。

當所有人都質押時 (s = T)

因此，𝑓ₐ = 100%，veYB 持有者獲得全部用戶側費用，因為沒有人留下來賺取交易費用。

當一半供應量被質押時 (s = 0.5 T)，管理費上升（≈ 36.4%），veYB 獲得 36.4%，未質押持有者分享 63.6%。

對於質押的 ybBTC 持有者，他們接收 YB 排放，這些排放可以鎖定為 veYB，最短 1 週，最長 4 年。

質押的 ybBTC 持有者可以鎖定他們收到的排放，以同時享受作為 veYB 持有者的費用和排放，創造一個飛輪效應，使他們能夠從協議中賺取最大費用，如下圖所示。

自啟動以來，yieldbasis 已有一些有趣的統計數據：

• 總交易量達 2890 萬美元
• 超過 600 萬美元用於再平衡
• 產生超過 20 萬美元的費用。

個人想法

YieldBasis 代表了自 Curve 原始穩定互換模型以來流動性提供中最具創新性的設計之一。

它結合了經過驗證的機制；投票託管代幣經濟學、自動再平衡和槓桿化流動性提供，融入一個新的框架，這可能為資本高效的收益策略設定下一個標準。

鑑於它是由 Curve 背後的同一批人構建的，市場的樂觀情緒並不令人意外。隨著超過 5000 萬美元的融資和資金池的瞬間填滿，投資者顯然是在押注其未來的代幣發行。

儘管如此，該產品仍處於早期階段。BTC 相對穩定的性質使其成為理想的測試資產，但如果過早引入高波動性交易對，可能會挑戰再平衡機制。

話雖如此，基礎看起來是堅實的，如果該模型能夠安全地擴展，它可能為 DeFi 流動性提供者開啟一個全新的收益前沿。