儘管有眾多利好進展，為什麼今年預期中的“Trump Rally”在Bitcoin上卻未能實現？

隨著2025年接近尾聲，年初籠罩加密貨幣市場的樂觀情緒已大多消散。

由Donald Trump對加密貨幣發表正面言論所推動的「Trump行情」並未能阻止過去幾個月的急劇回調。數位資產市場在今年最後一季損失了約1兆美元市值，幾乎抹去了前一年的所有漲幅。

十月時，Bitcoin於10月6日創下歷史新高，達到126,000美元，帶動市場強烈的樂觀情緒。然而，此波漲勢曇花一現。Trump於10月12日宣布對中國徵收100%關稅，擾亂了全球市場的風險認知，導致加密貨幣市場在24小時內出現190億美元的清算，創下有史以來最大規模的清算潮。

根據澳洲最大加密貨幣交易所之一BTC Markets的行銷與公關總監Rachael Lucas表示，加密貨幣對於敘事和全球市場信心極為敏感。Lucas指出，加密資產屬於「高風險」類別，當投資人對經濟前景有信心時表現會更好。

Lucas表示：「Trump政府或許對加密貨幣持歡迎態度，但關稅與緊縮的貨幣政策正掩蓋這些正面情緒。」

「這個情勢提醒加密貨幣投資者，總體經濟因素比政治立場更具決定性。」

部分專家擔憂該領域正步入新一波「加密寒冬」，即長期停滯或虧損狀態。上一次加密寒冬發生於2021年底至2023年；期間，FTX創辦人Sam Bankman-Fried被審判並定罪，Bitcoin亦失去約70%市值。

MIT Cryptoeconomics Lab創辦人Christian Catalini認為，目前的下跌不僅僅是情緒轉變。Catalini指出，這場市場暴跌源於三個基本結構性因素的匯聚：十月的190億美元槓桿清算、美中貿易緊張引發的避險情緒，以及企業資產負債表持有加密貨幣策略可能瓦解的隱患。

Lucas表示，動搖加密市場的因素之一可能是AI類股如Nvidia的回調。他指出，一些比特幣礦工正將其能源基礎設施轉向資料中心與AI應用，因此AI產業的負面情緒也反映在加密市場上。

儘管出現上述種種發展，Lucas表示，目前的下跌與比特幣歷史上的四年週期一致，因此他對於長期加密寒冬並不擔憂。「技術上來說，我們正處於熊市，」Lucas說，「但儘管面臨這些總體經濟壓力，比特幣依然能夠維持在8萬美元以上，顯示市場距離完全崩潰還有一段距離。」