分析 - 伊朗危機顛覆市場，投資者紛紛搶現金

作者：Suzanne McGee、Dhara Ranasinghe 及 Samuel Indyk

倫敦/紐約，3月3日（路透社）——隨著中東衝突升級，現金在全球市場上成為王者。週二，gold、債券以及股票同步下跌，顛覆了安全資產與風險資產之間的常規互動，並推高了波動性。

市場情緒的逆轉來得非常突然，就在前一天，人們還預計衝突能迅速結束。然而以色列攻擊了黎巴嫩，伊朗則回應對海灣國家的能源基礎設施及經過荷姆茲海峽的油輪發動攻擊，該海峽是全球五分之一能源的通道。

除了油價與美元走高之外，大多數主要股市、美國國債及其他債券，甚至被視為避險資產的gold也遭到拋售。

「目前的市場反應屬於典型的高度不確定事件回應，」波士頓State Street Investment Management首席投資策略師Michael Arone表示。

Arone指出，gold價格出現下跌——週一還處於四週高點，當天則下跌了4%——反映出市場拋售行為相當無差別。

「油，以及美元，是目前唯一人們想要持有的兩項資產，」他說。

Brent原油上漲近7%，而美元則大幅走強，對歐元、英鎊和yen創下多月新高。

債券和股票同步移動。週二，華爾街主要指數跌超2%，其中S&P 500下探至逾兩個月新低，而美國兩年期國債殖利率升至3.599%，為1月底以來最高點。

市場分析師指出，一系列因素推高了去風險行為，包括對衝突過於掉以輕心、上週六伊朗遇襲前的極端資產布局，以及油價走高所帶來的通膨壓力對債市的衝擊。

「歷史經驗告訴我們，在壓力時期，跨資產波動率的相關性會趨向於一致，」36 South Capital Advisors交易負責人兼Kohinoor Strategy副投資組合經理George Adcock表示。

Adcock指出，中東局勢導致投資人對市場不同結果進行定價，推高波動率並給如油、gold和美元等資產的過度持倉帶來壓力。

「一月份時我們觀察到深植市場的負面敘事、極端資產配置及壓抑的波動率。這些因素目前正本能性地開始解除，導致許多投資組合出現重大VAR及相關性衝擊，」他表示。

VAR（風險價值）或稱為價值風險衝擊，通常在資產間拋售呈現傳染性時發生，打破原本能分散風險、保護投資組合的負相關性。

保持流動性

LSEG Lipper數據顯示，全球貨幣市場基金獲得479億美元資金流入，創2月17日以來最高，投資人紛紛湧入短期接近現金的工具以尋求安全。

相比之下，投資人降低股市曝險，從美國股票基金撤出96億美元；同時週一全球股票基金出現91億美元淨流出，為兩個多月以來最高。

「有趣的是，我們正見證資金轉向高品質資產，dollar走強，但資金卻沒有流向國債或其他美元計價資產，」JP Morgan Asset Management全球首席策略師David Kelly表示。「這顯示短期現金需求激增。」

State Street Investment Management紐約gold策略主管Aakash Doshi則指出，今年以來已有數十億美元流入掛牌gold基金，雖然週一淨流出不大，但未來可能會有所擴大。

「我認為gold目前面臨部分獲利了結現象，也有人為了籌現金而變現gold，將其作為流動替代型對沖資產，以抵銷追加保證金要求、平掉被止損的多頭部位等，」他說。

「關鍵在於當有重大地緣政治衝擊或嚴重市場不確定性發生時，現金依然是王，」Doshi表示。

雖然目前沒有人能確定不確定性何時消退，JPMorgan的Kelly則預期dollar的漲勢可能難以為繼，特別是如果衝突加劇美國脆弱的財政及經濟前景。

「戰爭起初往往令人震驚，最終卻會陷入泥潭，這通常對dollar不利，」他說。