美國市場投資者仍在不斷追逐推動市場上漲的熱門敘事：人工智能

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他山之石观投资2026/07/23 00:10

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作者:他山之石观投资

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美國市場投資者仍在不斷追逐推動市場上漲的熱門敘事：人工智能。市場情緒也依然受到這輪上漲行情的推動。和中國一樣，每當市場熱度高漲時，投資者用融資（借錢，Margin Debt）買股票的融資餘額就會高漲。在過去一年，美國投資者的融資餘額上漲了54%。如果我們看過去近30年的數據（99年至今），目前的融資規模已經達到歷史少見水準，過去只有少數幾次牛市後期階段：2000年網路泡沫前，2007年金融危機前，以及2021年直升機撒錢的後期。這也是股票市場的「動物精神」（投資者樂觀情緒和風險偏好）最有效的指標之一。巴菲特在今年最近的一次採訪中，將當前美國股市比作「一座附設賭場的教堂」。在他六十多年的投資生涯中，巴菲特「從未見過人們像現在這樣充滿賭博情緒。」當然，這並不意味著投資環境變差，而是意味著「很多資產的價格可能已經變得非常不合理」。圖表數據來源：Finra

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