「關稅戰」來最慘的一天！美股「科技龍頭」Mag 7單日市值蒸發近8000億美元

Alphabet資本支出失控、Tesla利潤暴雷，疊加中東戰事推高油價，Mag 7在一天之內蒸發了近8000億美元市值。

7月23日週四，美股「科技七巨頭」（Magnificent 7，簡稱Mag 7）單日市值合計蒸發7970億美元，Mag 7指數跌幅達4.8%，創2025年4月「關稅風暴」以來最大單日跌幅。標普500指數下跌1.2%，納斯達克100指數下跌1.9%。

導火線：Alphabet自由現金流首次轉負，Tesla利潤大幅落空

這場暴跌的直接導火線，是Alphabet和Tesla在7月23日盤後發布的財報。

Alphabet：第二季度雲端運算業務增長強勁，淨利潤大超預期216%，但資本支出的數字讓投資者倒吸一口冷氣——單季資本支出450億美元，全年上限上調至2050億美元。更關鍵的是，這筆開支直接讓Alphabet的自由現金流轉為負數，這是其上市以來第一次。

Bold Wealth Partners首席投資官Jason Lemire表示：「這說明這檔股票現在的風險，遠比過去作為一台現金生成機器時要大得多。」

值得注意的是，Alphabet的現金流轉負，發生在營運現金流也低於預期的背景下——即便淨利潤大幅超預期，依然沒能「堵住」資本支出的缺口。此外，Alphabet還報告了100億美元的庫存，反映出這家昔日搜尋和廣告公司正進行深度轉型。

Tesla：營收超預期，但利潤率和每股盈餘大幅低於分析師預期。CEO馬斯克對投資者表示，Tesla「應該盡可能快地花資本支出——在不過度浪費的前提下，越快越好」，並稱2026年將是「大規模資本支出年」。

結果：Tesla股價單日暴跌15%，為2025年3月以來最大單日跌幅；Alphabet下跌7.1%，為2025年5月以來最大單日跌幅。

七巨頭全線下跌，Apple成「例外」

Mag 7七檔成員股全線下跌，但跌幅各有差異：

• Tesla：-15%
• Alphabet：-7.1%
• Amazon：-4.6%
• Meta：-3.4%
• Microsoft：-2.2%
• Apple：跌幅最小

Apple是這波跌勢中的「例外」。這家公司在AI軍備競賽中基本置身事外，沒有跟風大規模資本支出，投資者近期反而在獎勵這種「克制」——Apple股價本月已漲11%，今年累計漲18%。

Microsoft、Amazon、Meta三家公司將於下週發布財報，市場已在警惕是否會出現類似的投資者反應。

半導體類股當天相對抗跌，費城半導體指數僅跌0.5%，今年累計仍上漲逾70%。

BTIG分析師Jonathan Krinsky將當前局面命名為「Hypershrinkers」（超級收縮者）。他指出，在過去Mag 7大跌的歷史數據中，若Mag 7單日跌幅達-3%或更深，費城半導體指數從未錄得正收益——但這一次，半導體指數基本未變化。

這種背離能持續多久？市場正在觀察。

敘事逆轉：AI的錢燒了，回報在哪裡？

這場拋售背後，是一個越來越尖銳的問題：這些錢花出去，究竟值不值？

Mahoney Asset Management執行長Ken Mahoney表示：「真正的問題是正在發生的支出規模。沒有人知道投資報酬率是多少。」

他補充，包含伊朗戰事升級導致油價上漲在內的宏觀背景，正在進一步加大這些股票的壓力。「這是完美風暴。」

過去三年多，華爾街對AI大手筆投入幾乎無條件叫好，每一次新的資本支出計畫公布，股價都隨之飆升。但現在，這種邏輯已經逆轉——如果巨額投入無法轉化為更大規模的具體回報，股價就會被懲罰。

Lemire說：「這些公司曾經擁有美國企業史上最健康的資產負債表，現在它們變成了重資產公司，投資報酬率成了問題。這是投資人看待它們方式的重大轉變——而且這還沒算上它們未來幾年債務義務透明度不足的問題。」

從數據來看，Mag 7指數較5月底高點已累計下跌11%，蒸發市值高達2萬億美元。

宏觀壓力：油價、升息預期雙雙升溫

市場同日還面臨宏觀層面的衝擊。

伊朗支持的胡塞武裝宣稱襲擊了紅海兩艘沙烏地阿拉伯油輪，布蘭特原油價格兩個月來首次突破100美元/桶。與此同時，美國與伊朗的緊張局勢持續升級——美國中央司令部稱已連續第12個晚上對伊朗實施打擊，特朗普在社群媒體上威脅，若胡塞武裝繼續襲擊船隻，將對伊朗實施「重大軍事懲罰」。

Rapidan Energy Group總裁Bob McNally表示：「第二輪軍事衝突的波及範圍將比第一輪更廣，對航運和能源基礎設施的風險都很高。」

油價衝擊直接傳導至通膨預期。聯準會下週FOMC會議上升息的市場概率已升至約38%，2年期美債殖利率單日上行6個基點，30年期實質利率逼近3%，為2008年以來最高水平。

Mahoney總結道：「宏觀背景，包括伊朗戰事升級推動油價上漲，正在對這些股票施加額外壓力。」

US Bank Wealth Management高級投資策略總監Rob Haworth補充說：「如果到夏末油價維持在90到120美元區間，那就是我們可能看到對消費支出產生更大衝擊的時候，工資增長根本趕不上。」

市場結構承壓，波動或進一步放大

從市場結構觀察，此次下跌的影響可能不只於此。

標普500指數已跌破50日均線（7462點），納斯達克同樣收於50日均線下方。據SpotGamma分析，標普500已跌破7480的關鍵風險樞紐位，當前溫和的正Gamma支撐可能緩衝初步下跌，但若看跌期權買盤加劇，交易商可能轉入負Gamma區間，打開下探7300點的通道。

野村證券的Charlie McElligott警告，CTA（趨勢跟蹤基金）正在出現真實的去槓桿，「翻空」觸發點已經逼近。他還指出，VIX季節性規律即將在流動性匱乏、風險容忍度低的8月「起飛」。

比特幣也未能倖免，跌破65000美元，儘管本週ETF資金流入超過10億美元。黃金則因美元走強而承壓下行。

高盛交易台列出了當前需要密切關注的幾個心理關口：標普500的50日均線（7462點）、10年期美債殖利率4.7%、WTI原油90美元，以及VIX的20關口。