高動量交易遭遇急劇回調 散戶「追漲」策略失靈 華爾街建議逢低布局

智通財經APP獲悉，7月以來，美國股市高動量交易遭遇快速回調，令長期追逐熱門題材的散戶投資者受到重創。不過，在經歷大幅回撤後，華爾街多家機構開始建議投資者逢低布局，認為美國高動量股票已逐步顯現配置價值。

數據顯示，由Robinhood(HOOD.US)、邁威爾科技(MRVL.US)等散戶熱門股票組成的一籃子股票7月累計下跌13%，有望創下2022年以來最差單月表現。與此同時，Jefferies編制的羅素1000指數中散戶參與度最高股票組合，自6月以來累計跌幅已超過25%。

散戶投資者長期熱衷於追逐市場最熱門的投資主題，這類被稱為“YOLO”(You Only Live Once，只活一次)式的交易策略，在本輪高動量股票調整中遭遇明顯挫折。

彭博追蹤的11類量化投資因子顯示，截至目前，動量策略，即買入近期漲幅最大的股票、賣空表現最差股票，成為7月以來表現最差的量化策略。

Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel表示，半導體及AI硬體板塊一直是動量行情最主要的推動力量，也是散戶投資組合中的核心持倉。

市場人士認為，本輪動量股回調主要受到多重因素共同影響。首先，市場開始擔憂科技巨頭持續加碼AI資本支出的投資回報，促使對沖基金以創紀錄速度削減科技股倉位。與此同時，中東局勢升級以及市場對聯準會未來利率路徑的不確定性，也進一步打擊了投資者對擁擠交易的風險偏好。

隨著高動量交易降溫，散戶投資者整體交易熱情也明顯減弱。

Vanda Research數據顯示，美國散戶滾動週度淨買入金額已降至新冠疫情以來最低水平。摩根大通數據顯示，截至本週三的一週內，散戶淨流入美股資金約57億美元，低於過去12個月68億美元的週均水平。

從行業來看，科技類ETF普遍遭遇資金流出。其中，三倍做多半導體(SOXL.US)和VanEck Semiconductor ETF(SMH.US)成為資金流出最明顯的半導體ETF，兩支基金的賣壓均達到歷史均值以上約1.6個標準差。

摩根大通策略師Arun Jain表示，散戶參與度下降，與近期動量策略大幅回撤引發的市場謹慎情緒相一致。

不過，數據顯示，散戶投資者並非全面撤離股市，而是開始更加謹慎地篩選投資標的。

摩根大通數據顯示，微軟(MSFT.US)和英偉達(NVDA.US)仍持續獲得散戶資金流入，而蘋果(AAPL.US)和特斯拉(TSLA.US)則成為散戶賣壓最大的股票之一。

Patel表示，與去年“只要是AI就買”的投資風格相比，如今散戶資金流向更加分散，選股也更加謹慎。

儘管短期波動加劇，華爾街部分機構認為，本輪調整已經釋放了大量投機泡沫，高動量股票正重新具備吸引力。

瑞銀證券策略師Michael Romano表示，此輪下跌很可能已經消化了此前市場累積的大部分投機情緒，為股價提供了支撐基礎。

美國銀行交易部門也建議客戶逢低買入美國高動量股票，認為經過此前獲利回吐後，該板塊已進入具有吸引力的配置區間。

數據顯示，美國銀行編制的美國高動量股票組合截至週四連續三個交易日累計上漲8.9%，創2024年11月以來最大三日漲幅；瑞銀動量指數同期上漲11%，錄得2022年以來最大三日漲幅，顯示資金已開始重新回流高動量板塊。

Patel表示，高動量交易和散戶投資者近期經歷了一輪"雲霄飛車"行情，但隨著拋售壓力逐漸緩解、買盤重新回歸，市場正逐步具備出現明顯反彈的條件。