分析：SK海力士ADR相較於韓國股市溢價一度高達51%，反映AI晶片交易過熱

BlockBeats消息，7月26日，根據《華爾街日報》報導，SK海力士本月在美國上市的ADR相較韓國本地股票持續出現高溢價。每份ADR對應0.1股首爾上市股票，並可較容易轉換為韓國股票，但上市兩週以來，其相對韓國股票的溢價在16%至51%之間波動，週五仍達到29%。美國投資者為了在紐約直接交易SK海力士的股票支付了較高溢價，而不願尋找能夠交易韓國股票的經紀商。這反映出美國市場不僅願意為晶片股整體支付更高價格，對存儲股的追捧尤其明顯，也是當前AI交易熱度的另一體現。

通常情況下，雙重上市股票出現顯著價差後，套利者會買入低價市場股票，轉換後在高價市場賣出。但SK海力士ADR雖可轉換為韓國股票，受監管限制影響，韓國股票難以反向轉換為ADR，且未經公司許可無法操作。因此，對沖基金無法進行無風險套利，若溢價繼續擴大，做空ADR的交易可能產生較大虧損。

部分溢價具有合理性，包括韓國股票交易稅、美國更低的交易及託管成本、美元計價降低美國投資者的匯率管理需求，以及ADR在美國ETF中更具稅務效率。不過，這些因素通常只能支持幾個百分點的溢價。作為對比，台積電ADR在2010年至2020年的平均溢價為3.2%，而自ChatGPT於2022年推出以來，其平均溢價已升至15%。