加元：脆弱的復甦與美國緊密相關——Commerzbank

Commerzbank的外匯分析師Michael Pfister指出，加元近期的疲弱與加拿大實體經濟脆弱的復甦形成對比。勞動市場數據、國內生產總值（GDP）意外表現以及更強的採購經理人指數（PMI）顯示狀況正在改善，但CAD仍受油價以及與美國相比較不具吸引力的加拿大利率預期影響。Commerzbank預測EUR/CAD在1.60至1.62區間，USD/CAD則將在2027年底降至約1.35。

CAD復甦面臨油價與美國風險

「現在這種情況已經成為大家習以為常的景象：加元今年再度位列G10貨幣表現最差之一。但這次其實條件相當有利。加拿大央行幾乎已經用盡進一步降息的空間，伊朗衝突也令能源價格顯著上升，這有利於加拿大的出口。」

「市場隨後調整了這些預期，目前對加拿大央行的預期甚至落後於日本央行。這也是USD/CAD走高的主要原因之一：市場預計加拿大央行加息次數減少，而美聯儲加息則被更多計入價格。」

「近月來，加元的表現理所當然與油價密切相關。除非霍爾木茲海峽能持續保持開放，這一趨勢很可能延續。油市波動掩蓋了事實：加拿大實體經濟近月開始脆弱復甦。與美國的關係依然對這一上升趨勢至關重要，因此也影響加拿大元。」

「領先指標顯示這一趨勢大概率將持續。製造業採購經理人指數已明顯穩定於擴張區間，出口最近也有所增加。總的來說，雖然目前只有幾個月數據，但看來加拿大實體經濟至少在短期內再次改善。」

「我們依然從根本上對這次復甦更加樂觀，並認為未來幾個月加拿大元終將重新升值。但這條道路可能漫長，途中也難免遭遇美國總統造成的挫折。」