日圓：JGB溢出效應支撐日圓對美元的走強——OCBC

OCBC 的 Sim Moh Siong 和 Christopher Wong 指出，日本長端國債收益率上升，對全球收益曲線與日圓影響日益增加。市場目前對日本央行（BoJ）九月升息的預期機率很高，但決策者對進一步緊縮的意願尚不明確。這兩位策略師將他們對 2026 年底 USD/JPY 的目標維持在 163，僅在 BoJ 發出更鷹派的升息信號時才會採取較正面的看法。

BoJ 路徑與 JGB 收益率成為焦點

「長端收益率—尤其是在美國—上升的部分原因，來自於持續的財政赤字及人工智能相關企業融資需求增加，推動實際收益率走高。然而，這些因素並未完全解釋此一變化。」

「另一個不可忽視的因素是日本長端國債（JGB）收益率上升所產生的溢出效應。儘管日美協同的外匯干預及關於 BoJ 加快升息步伐的討論日益加劇，但市場對日圓貶值憂慮及對 BoJ 仍落後大勢的看法，尚未完全消除。」

「市場對九月 BoJ 升息的定價正在上升，隱含機率從八月初的 50% 上升到約 80%。如果 BoJ 加快政策正常化，且日圓失去低收益資金貨幣的地位，日圓應該會隨時間走強。」

「2027 年前每季升息將是促使日圓更持久升值的核心動力。然而，目前仍不清楚決策者對於九月或十月後追加緊縮的意願有多大。」

「我們維持 2026 年底 USD/JPY 目標價 163，倘若 BoJ 發出更積極升息訊號，或日本積極推動資本回流（例如透過 GPIF 等機構），我們將會對日圓採取更正面的看法。」