美國七月商品貿易逆差擴大超出預期，創2025年三月以來新高

美國商品貿易逆差於7月大幅擴大，主要受資本品進口激增帶動，超出經濟學家預期。分析人士認為，此數據將對第三季GDP造成壓力，但其背後反映的是企業對人工智能相關設備的強勁需求，而非經濟基本面的疲弱。

美國商務部週四公布數據顯示，7月商品貿易逆差較上月擴大17.2%，至1188億美元，為2025年3月以來最高水平，超出 Bloomberg 調查中所有經濟學家的預測。該數據未經通脹調整。

逆差擴大主要由進口端推動。7月商品進口增長3.7%，其中資本品類別——涵蓋計算機及配件、半導體和電信設備——錄得自1993年以來最大單月增幅。與此同時，美國商品出口下滑2.9%，進一步拉大缺口。

Nationwide 首席經濟學家 Kathy Bostjancic 在一份研究報告中指出，「雖然超預期擴大的貿易逆差將拖累第三季GDP增長，但這反映的是市場對人工智能產品的強勁需求，而非美國經濟的疲弱。」

7月進口數據中最為突出的是資本品的異常表現。該品類涵蓋與人工智能基礎設施密切相關的計算機及配件、半導體和電信設備，月度增幅創下1993年以來最高紀錄。

這與近期企業在人工智能領域的持續投入密切相關。數據顯示，在關稅政策變動及供應鏈擾動背景下，美國企業一方面主動囤積相關設備和材料以對沖風險，另一方面與人工智能相關的設備進口需求依然保持健康態勢。

消費品進口7月僅小幅上升，其他類別進口則有所回落，顯示此次進口擴張具有明顯的結構性特徵，集中於資本與技術領域，而非需求端的全面擴張。

與上月形成對比，7月工業原材料類進出口——原油及石油產品統計於此——均出現下滑。

這一類別此前曾因伊朗戰爭推動全球對美國石油產品需求上升而出現波動，同時非貨幣黃金進出口的起伏也於過去一年中多次引發該類別的大幅波動。

7月工業原材料進出口雙雙下滑，代表能源貿易對整體逆差的支撐減弱，本月逆差擴大的主要貢獻來源已轉為資本品。

本次貿易與庫存數據將直接影響政府對第三季國內生產總值的初步估算，該數據預計於10月公布。

在最新商品貿易報告發布前，亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow模型已預測淨出口將拉低GDP增長0.14個百分點。相比之下，第二季淨出口對GDP的拖累幅度高達1.14個百分點。7月逆差的超預期擴大，表示第三季GDP所受貿易拖累壓力可能升高。

零售庫存方面，7月增加0.7%，批發商庫存繼續補充。庫存的持續積累對GDP計算具正面貢獻，可在一定程度上對沖貿易逆差擴大的拖累效應。

涵蓋服務貿易差額及經通脹調整商品貿易數據的更完整7月貿易報告將於9月3日發布。

週四同期公布的另一項數據顯示，上週首次申請失業救濟人數小幅下降至20.3萬，處於歷史低位。此數據顯示，儘管貿易層面存在波動，美國勞動力市場目前仍保持穩健。