當市場擔憂AI獲利的可持續性時，HSBC反向發聲：美股「並不昂貴」，AI結構性投資週期尚未被完全定價

據智通財經APP消息，匯豐銀行的Willem Sels認為，美國股市並不像表面看起來那麼昂貴。他指出，目前的估值尚未充分反映由人工智能（AI）推動的生產力提升與盈利增長浪潮的規模。

Sels觀察到，美股與歐洲市場之間的市盈率差距已有所收窄，而所謂的「AI結構性投資週期」尚未被完全計價。目前，標普500指數未來12個月預期市盈率約為19倍，而歐洲斯托克600指數則接近15倍。

在接受訪問時，匯豐私人銀行及卓越財富全球首席投資官Sels表示：「美股並不貴。市場的確在質疑盈利增長的可持續性，但這一疑慮已經反映於價格，因為市盈率差距已經縮小。」

他補充，晶片製造商尤其被投資者折價，因為市場對2027年盈利增長預期仍持懷疑態度。但他認為，隨著企業透過訂單簿和業績指引提供更具體的實證，這種疑慮將逐步消退。

Sels整體看好股市。他認為，儘管市場多次受到消息面波動的衝擊，但經濟與企業表現證明「比人們預期更具韌性」，而且政府和企業面對衝擊時會主動應對，而非被動觀望。

他指出，與未採用AI技術的企業相比，尤其是美國公司，那些積極引入AI的企業在盈利、營收和利潤率方面都表現出更強勁的增長，這本身就是AI已帶來實際生產力提升的有力證明。

在Sels看來，股市面臨的最大單一風險是債券收益率急劇上升。他將10年期美債收益率逼近5%視為潛在波動觸發點。他承認，市場「長期習慣於低債券波動率」，但同時堅持認為，強勁的盈利動能讓股市很難停止上行腳步。

近期，債券市場走勢再次主導股票投資者情緒。隨著美伊衝突升級，油價與通脹擔憂再度升溫，收益率持續上升。同時，聯邦儲備及歐洲央行的鷹派信號、財政隱憂，以及AI資本支出熱潮下資本競爭加劇，都進一步推高了收益率壓力。

JPMorgan的Grace Peters上周指出，10年期美債收益率觸及5%將具有重要心理影響，可能引發股市短線應激反應。Barclays的Emmanuel Cau亦表示，若收益率升至5%，投資者對股市前景的擔憂將明顯加劇。

談及歐洲市場，Sels表示，受益於行業多元化及政府與企業主動建立的抗衝擊能力，該地區對能源危機的脆弱性已低於市場先前的憂慮。他認為歐洲是美國AI交易高度集中部位投資者進行良好分散配置的市場，並指出近期資金自科技板塊輪動至金融板塊，已為歐洲股市帶來利好。