美國10年期TIPS實際收益率創下2008年金融危機以來最高，財政赤字與企業債務擴張引發關注

美國財政部於週四發行了190億美元10年期通脹保值國債（TIPS），中標實際收益率升至2.653%，創下自2008年以來最高水平，且高於發行前市場水平，顯示投資者對這批國債要求更高的實際回報。

具體來看，本次TIPS中標收益率為2.653%，較紐約時間下午1點投標截止時的發行前交易收益率（WI）高約1.9個基點。

投標倍數為2.24，低於前三次標售平均的2.43，表明需求較此前有所降溫。

從投資者結構來看，初級交易商獲配比例升至12.2%，高於此前三次拍賣；間接投標人獲配比例降至59.1%，直接投標人獲配比例則升至28.7%。

此次拍賣受到市場關注，核心在於TIPS實際收益率進一步走高。不同於普通美國國債，TIPS的本金會根據通脹調整，因此其收益率通常被視為投資者要求的「實際收益率」。收益率升至2.653%，意味著在獲得通脹保護之外，投資者仍要求較高的實際回報。

聯準會於週三剛剛宣佈自2023年以來首次升息，10年期美債收益率創近20年新高，週四回落約6個基點，截至發稿報4.948%。當前10年期通脹盈虧平衡率約為2.3%。

自2025年1月以來，10年期實際收益率呈現明顯上行趨勢。分析人士指出，有兩個關鍵節點對收益率走勢產生了深遠影響：一是2025年4月美國關稅政策的全面落地，二是2026年3月美國與伊朗爆發軍事衝突。

關稅衝擊導致實際收益率短暫急升，但市場在數月內基本消化了這一影響。相比之下，與伊朗的軍事衝突因其引發的通脹風險及政府借貸需求驟增，對實際收益率造成了更為持久且深層的上升壓力。

上一次10年期TIPS拍賣實際收益率超過本次結果是在2008年10月，當時收益率為2.85%，正值全球金融危機最嚴峻的時刻。

與2008年不同，當前並無明顯的系統性金融危機跡象，但美國政府及企業借貸規模的快速擴張已引發市場關注。

實際和名義收益率同步走高，本質上反映的是通脹未能有效受控，以及財政赤字持續擴大的市場預期。

該TIPS將於11月19日進行下一次再開標拍賣，新一輪10年期TIPS發行則定於2027年1月21日。