大眾股價大跌！大幅下調2026年盈利預期，保時捷減值60億歐元

大眾汽車集團再次下調全年盈利預期，保時捷業務減值、中國車企競爭力提升以及重組成本上升是主要原因。

當地時間9月18日，大眾集團發布公告稱，預計2026年集團銷售收入約為3,150億歐元，營業銷售回報率最高僅為1%，遠低於分析師預期的4.29%，也遠低於此前預計的4%至5.5%。

公司預計全年特殊項目將對營業利潤造成約100億歐元的影響，其中約60億歐元來自保時捷業務商譽的非現金減值。

受業績預期下調影響，大眾股價週五一度大跌7.5%，最終收跌5.6%，保時捷股價下跌4.9%，歐洲汽車及零部件板塊跌幅達到3.4%。

保時捷減值60億歐元

大眾此次下調業績預期，最受關注的是對保時捷業務約60億歐元的商譽減值。

大眾表示，保時捷更新了其中長期規劃，公司據此調整了用於評估企業價值的中長期假設，並對保時捷業務進行了商譽減值測試，最終預計產生約60億歐元的非現金減值，該費用將主要計入今年第三季度營業利潤。

保時捷此前公布的中期營業利潤率目標區間為10%至15%。大眾表示，保時捷業務的盈利前景變化，是此次減值的主要原因之一。

保時捷正受到美國關稅以及中國對海外豪華品牌需求下降的雙重壓力，其盈利能力顯著承壓。

值得注意的是，商譽減值屬於非現金支出，不會直接造成相應規模的現金流出。因此，大眾此次利潤預期下調並不完全等同於現金流惡化。

中國車企的競爭力增強

除了保時捷減值，中國車企競爭力提升是大眾另外一大壓力來源。

大眾表示，在中國市場，消費者需求加速向純電動車轉移，使公司的實際經營表現低於此前預期，其中奧迪和大眾乘用車品牌受影響尤為顯著。

同時中國電動車也正大舉進入歐洲市場，進一步加劇其本土市場的競爭壓力。

隨著比亞迪等中國車企在電動車領域擴大競爭優勢，大眾不僅需要應對銷量和市場份額壓力，還需要在電動化轉型過程中投入更多資金。

大眾此次也明確表示，純電動車需求加速增長是影響經營利潤預期的因素之一，電動車型的利潤率普遍低於同類燃油車，銷售結構向電動車的快速切換正在稀釋整體利潤，而德國本土的降本措施尚未完全落地。

重組成本進一步增加

除了保時捷減值，大眾預計今年下半年還將受到約20億歐元的其他一次性負面影響。

公司稱，這部分費用包括擴大提前退休計劃、計劃出售奧斯納布魯克工廠，以及中國市場相關資產的非現金減值。

大眾此前已經啟動大規模重組計劃。據華爾街見聞此前文章，大眾擬在未來10年削減半數車型，新增裁員5萬人，疊加此前已裁減的職位，集團裁員總規模達10萬人。

大眾集團首席財務官兼首席運營官Arno Antlitz表示，今年這些特殊項目預計將對營業利潤造成約100億歐元影響，其中約90億歐元將在下半年確認。