AI「新雲」運營商Nscale(NSCL.US)衝刺美股IPO 擬募資最高30億美元 Anthropic豪擲450億美元鎖定算力

智通財經APP獲悉，人工智慧數據中心開發商Nscale已向美國證券交易委員會（SEC）提交首次公開募股（IPO）申請，計劃在紐約證券交易所掛牌，股票代碼為“NSCL”。據此前報導，該公司擬透過本次IPO籌集最高約30億美元，所得資金將用於支持數據中心設備投入，以滿足人工智慧產業持續增長的算力需求。

Nscale總部位於倫敦，是近年來AI基礎設施熱潮中迅速崛起的“新雲”運營商之一，主要向開發人工智慧模型及應用的企業出租運算資源。公司合作夥伴包括英偉達（NVDA.US）與微軟（MSFT.US），並已與Anthropic等AI公司簽署大規模算力協議。

不過，Nscale高速擴張的同時也伴隨著巨額虧損。根據公司週五提交給SEC的文件，截至6月30日的六個月內，Nscale實現營收1.406億美元，較去年同期的1,040萬美元增長逾12倍；同期淨虧損則由3.689億美元擴大至10.2億美元。

Nscale於2024年初從一家加密貨幣挖礦業務中分拆出來，之後迅速轉型成為AI數據中心運營商。與Amazon AWS、微軟Azure及Google雲等傳統超大規模雲端服務商不同，Nscale屬於近年來迅速崛起的“新雲”運營商，主要以GPU等AI運算資源構建基礎設施，再將算力出租給大型科技公司和AI模型開發商。

今年3月，Nscale完成由挪威工業投資集團Aker和投資機構8090 Industries領投的C輪融資，公司估值達約146億美元。英偉達和諾基亞亦參與本輪融資。該公司此次尋求最高30億美元IPO融資，意味著其可能進一步利用公開資本市場，為快速擴張的數據中心以及GPU基礎設施提供資金。

Nscale快速擴張的核心籌碼之一是大規模電力與數據中心資源。截至2026年8月，公司旗下數據中心擁有或控制的電力資源已超過10吉瓦（GW），合約總價值約為1,030億美元。

公司在挪威、葡萄牙、美國德克薩斯州和西弗吉尼亞州建設的所謂“超大規模AI樞紐”，每個項目的電力容量均達到200兆瓦（MW）以上。當中位於挪威納爾維克的數據中心已成為Nscale與微軟合作的重要項目。今年4月，公司同意在現有微軟算力租賃協議基礎上，再增加超過3萬顆英偉達晶片，進一步擴大AI運算能力。

Nscale的商業模式需要前期投入大量資金採購GPU、建設數據中心並取得充足電力資源，同時透過與大型科技公司及AI企業簽訂長期算力租賃合約，提高未來收入的可預測性。

該公司目前最矚目的客戶協議之一來自Anthropic。Anthropic今年8月表示，已同意斥資450億美元，從Nscale位於美國西弗吉尼亞州的旗艦項目Monarch Compute Campus租賃AI雲運算能力。Monarch園區佔地約2,250英畝。根據Nscale提交的文件，該項目預計至2028年上半年有約2GW總電力容量投入運營，至2031年則計劃進一步擴張至約8GW。

若該規劃順利推進，Monarch將成為Nscale未來算力擴張的重要基礎設施之一。與此同時，Nscale今年7月還同意以16.5億美元收購舊金山AI軟體初創公司Anyscale，希望通過軟體能力協助客戶更有效運用AI計算資源。這亦代表公司正由單純提供數據中心及GPU算力，進一步延伸至AI基礎設施軟體層。

Nscale與英偉達之間的緊密關係，是公司迅速擴展AI算力供應能力的重要基礎，但公司亦於IPO文件中將此依賴列為風險因素。公司表示，公司在GPU供應方面依賴英偉達。2025年進行B輪融資時，Nscale曾向英偉達發行認股權證，令這家AI晶片巨頭成為持股超過5%的股東。英偉達未來如行使相關認股權證，將獲得Nscale的無表決權股份。

雙方資本聯繫近期仍持續深化。

根據IPO文件，作為一項認購協議的一部分，Nscale於9月15日同意向投資者提供21億美元無擔保可轉換貸款票據，同時向英偉達提供最高10億美元無擔保可轉換貸款票據或無表決權股份，其中英偉達相關交易預計於11月16日完成。

對於Nscale來說，與英偉達建立緊密資本及供應關係有助於取得AI基礎設施建設最關鍵的GPU資源；但另一方面，如GPU供應、採購條件或雙方合作關係產生變化，亦可能對公司擴張規劃產生影響。

儘管收入高速增長，Nscale目前仍處於大規模資本投入階段。截至今年6月底的六個月，公司營收由去年同期的1,040萬美元激增至1.406億美元，但淨虧損亦由3.689億美元擴大至10.2億美元。收入與虧損同步快速擴大背後，是AI數據中心典型的重資產擴張模式。GPU採購、電力基礎設施、土地、數據中心建設及冷卻系統均需巨額前期資本投入，而收入則隨著算力陸續上線及客戶合約執行逐步落實。

對於準備進入公開市場的Nscale來說，投資者關注的不僅僅是其逾1,000億美元的合約規模，還包括這些合約最終轉化為收入和現金流的速度，以及公司需要投入多少資本才能兌現相關訂單。此外，Nscale董事會陣容亦頗為亮眼，包括Meta Platforms（META.US）前首席營運官謝麗爾·桑德伯格，以及Meta前全球事務總裁、英國前副首相尼克·克萊格。

公司IPO文件顯示，Aker、Sandton Capital Partners及與Nscale創辦人兼CEO Josh Payne相關的一家信託機構，均持有公司至少5%的股份。

Nscale選擇此時上市，亦正值AI基礎設施概念成為全球IPO市場的重要推動力量。數據顯示，今年以來首次公開募股融資規模已達約1,614億美元，為2021年以來最高水平，其中向投資者提供AI基礎設施投資敞口的企業成為關鍵推動力量。

今年SpaceX通過創紀錄的IPO籌集862億美元，其向包括Anthropic在內的企業出售AI計算能力成為上市故事的重要組成部分；南韓存儲晶片製造商SK海力士規模高達265億美元的上市交易，同樣重點強調了數據中心需求。由Brookfield支持的數據中心企業Csquare則於7月通過IPO籌集12億美元。

Nscale此次上市由高盛（GS.US）、摩根大通（JPM.US）及摩根士丹利（MS.US）領銜，另有19家銀行共同參與承銷。