匈牙利福林：新的通脹目標要求匈牙利央行採取鷹派態度 —— Commerzbank

Commerzbank 的 Tatha Ghose 指出，匈牙利國家銀行（MNB）在利率維持於 5.50% 時暫停降息，同時將其中期通脹目標下調至 2.5%，但卻上調 2027 年的通脹預測。他認為這種組合應當意味著更為緊縮的立場，然而 MNB 仍在討論維持或下調利率。在福林疲弱的情況下，他警告，除非 MNB 明確考慮升息選項，否則復甦將受到限制。

目標下調，預測上升

「匈牙利國家銀行（MNB）本週暫停了降息周期，基準利率維持在 5.50%，隨後發佈的第三季度通脹報告，也使貨幣政策前景更加複雜。」

「MNB 將其中期通脹目標由 3.0% 下調至 2.5%，現有的 1 個百分點容忍區間則維持不變，於 2028 年 1 月 1 日起生效。然而，實際上調低目標也收緊了對通脹超標的容忍度——如果 MNB 希望新框架具備公信力，這並不只是表面上的改動。」

「在降低容忍度的同時，MNB 也上修了明年通脹預測。2026 年的平均通脹預測維持在 1.8%，但 2027 年預測則從 2.3% 大幅提升到 3.1%，反映出全球能源價格上揚以及政府決定調高煙草消費稅。」

「2027 年核心通脹目前預計為 3.0%，通脹則預計於 2027 年中達到約 3% 的高點，隨後再次進入通縮。這一進展快於新目標——新的 2.5% 目標預計要到 2028 年年中才能可持續實現。」

「這種‘更低目標、更高預測’的組合理應導致更為從緊的反應，但目前仍未出現升息需求的訊號，縱然多數可比國家市場情緒已轉變至此方向。實際上，Mihaly Varga 解釋稱，以數據為導向的決策方式仍允許貨幣政策委員會在未來數月維持或下調利率——這並不令人安心，因為完全排除了收緊選項。」

「自選後短暫強勢後，福林在中東地緣風險惡化下一直疲弱——若 MNB 不採取鷹派選項，福林難以恢復。」