美股高開震盪，日圓盤中反彈逾1%，10年期美債收益率再破5.22%，美油一度跌近3%

9月25日週五，三大美股指數集體高開，標普和納指早盤一度轉跌。匯市方面，日圓盤中一度大漲1.2%，成為G10貨幣中表現最強的品種，市場聚焦日本和美國官員接連釋放的「弱日圓有問題」信號。

美股早盤的波動明顯受到美國經濟數據牽動。美國9月密西根大學消費者信心指數終值公佈後，標普500指數和納斯達克指數由漲轉跌，道瓊指數也一度回吐大部分漲幅，此後不久，三大指數重新穩住漲勢，道瓊指數勢將結束三連跌。

數據顯示，9月消費者信心指數終值降至48.1，為四個月低點；未來一年通脹預期則從8月的4%升至4.6%，未來5年至10年的通脹預期升至3.4%，創今年5月以來最高水平。評論指出，消費者信心下降以及對價格和經濟前景的擔憂加深，削弱了美股早盤由油價和美債收益率回落所推動的漲勢。

債市方面，中長期美債收益率續創多年新高。10年期美債收益率週五盤中再次升破5.22%，連續第三個交易日刷新至少2007年7月以來新高；30年期美債收益率也連續第二日盤中突破5.55%，再創2004年以來新高。

不過，市場對美伊外交解決衝突的謹慎樂觀情緒暫時壓過了中東供應中斷擔憂，連續兩日反彈的國際原油期貨回落，緩和了債市拋售的部分壓力。據新華社，伊朗外交部長阿拉格齊24日週四在聯大期間對媒體表示，伊朗已向美國遞交一份新的談判草案，將「重開」霍爾木茲海峽並重啟談判。據報導，阿拉格齊稱，若美方滿足條件，將七天內重啟海峽。

美股：三大指數高開震盪，Meta盤中跌超3%

週五開盤，美股三大指數集體高開。道瓊指數保持漲勢，標普500指數和納斯達克指數則在早盤一度小幅轉跌，隨後重新回到上漲區域。

彭博社數據顯示，截至美東時間10時38分，標普500指數和納斯達克100指數基本持平，此前兩者盤中最高分別上漲0.4%和0.6%。這一走勢與密西根大學消費者信心數據公布的時間高度吻合：數據發布後，市場對經濟前景和通脹的擔憂升溫，美股早盤漲幅明顯收窄，標普和納指一度轉跌，道瓊也回吐了大部分漲幅。

數據的弱勢尤其值得關注。密西根大學9月消費者信心指數終值為48.1，較8月進一步下降，並創四個月低點；與此同時，消費者對未來一年通脹的預期從4%升至4.6%，對未來5年至10年通脹的預期則升至3.4%，為5月以來最高。

這意味著市場面對的是一個相對棘手的組合：消費者對經濟前景的信心下降，但通脹預期卻重新升溫。這既可能意味著經濟成長擔憂加劇，也可能限制聯準會進一步放鬆政策的空間。

不過，隨著美債收益率漲勢暫歇、油價從高位回落，美股隨後重新獲得支撐。若週五尾盤維持目前走勢，標普500指數和道瓊指數有望實現最近四個交易日以來首次收漲，納斯達克指數則有望連續第二日收漲。

從全週來看，截至週四收盤，標普500指數本週累計上漲約0.7%，納斯達克指數上漲約1.6%，道瓊指數則下跌約0.6%。如果週五保持目前走勢，標普有望結束此前連續兩週的週跌勢，納指有望連續第二週上漲，而道指則可能連續第四週下跌。

個股方面，近期強勢的Meta Platforms（META）週五成為市場關注焦點之一。Meta週四收漲4.5%，連續第二日上漲並刷新2025年9月以來高位，但週五高開後迅速回落，早盤一度跌超3%。儘管出現回調，Meta過去一個月仍累計上漲超過30%。

Meta近期股價大漲與公司推出新一代AI眼鏡、VR眼鏡以及與AI智能體Muse配套的硬體設備有關。週五的回落，則發生在整體市場因消費者信心數據而承壓的背景下。

美債：10年期收益率再破5.22%，連續三日創2007年來新高

美債市場仍是本週全球資產波動的核心。

繼週四盤中突破5.22%後，基準10年期美債收益率週五再次升至5.22%上方，連續第三個交易日刷新至少2007年7月以來的新高。

30年期美債收益率的表現更加劇烈。該收益率週五盤中連續第二日突破5.55%，再次刷新2004年以來最高水平。

週五早盤，美債收益率曾隨著油價回落而有所下降，但密西根大學數據公佈後重新走高。消費者未來一年通脹預期升至4.6%，進一步強化了市場對通脹壓力的擔憂。

《華爾街日報》指出，10年期美債收益率本週累計上升約16個基點，本月累計升幅約40個基點，今年以來的升幅已經達到約1個百分點。長期美債收益率的快速攀升，意味著市場要求更高的期限溢價，也在持續抬高股票等風險資產的估值門檻。

這也是近期全球市場一個重要的變化：美股雖然仍受到AI投資熱潮支撐，但5%以上的長期美債收益率正在成為壓制股票估值的重要變數。

與此同時，市場對聯準會後續政策的重新定價仍在繼續。近期油價大漲推動通脹擔憂升溫，加上消費者通脹預期重新走高，市場對聯準會10月升息的押注明顯增加。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯週五表示，如果供應衝擊影響到價格，聯準會不能對此置之不理。

日圓/美元盤中漲1.2%，日美官員接連釋放「弱日圓有問題」信號

週五匯市最大的看點是日圓。

日圓兌美元盤中一度上漲1.2%，至156.98日圓兌1美元，創近三週來最大單日漲幅，並在G10貨幣中表現居首。

推動日圓突然走強的直接催化劑，是日本和美國官員罕見釋放的共同信號。

彭博社報導，日本首相高市早苗在本週與美國總統特朗普會晤時表示，日圓被低估「存在問題」；日本財務大臣片山皋月週五又表示，特朗普在會晤中表達了對日圓走弱的擔憂。片山皋月當天還與美國財長貝森特舉行線上會談，雙方再次討論了日圓貶值問題。

這番表態發生在美元兌日圓此前一度逼近159的背景下，因此迅速引發市場對日本當局進一步干預匯市風險的關注。

「干預風險應該為日圓進一步走弱設置上限。」彭博社援引華僑銀行策略師Moh Siong Sim表示，更重要的是，特朗普對日圓走弱的擔憂可能意味著日美兩國在支持日圓方面的協調正在加深。

因此，週五日圓的上漲並不只是日本國內利率預期變化的結果，更重要的是市場開始重新定價日美雙方對日圓過度貶值的政策容忍度。

美伊外交解決預期升溫 原油止步兩連漲

國際原油期貨週五全線走低，市場對美國與伊朗可能通過外交途徑緩和衝突的預期升溫，令此前因中東供應風險大幅上漲的油價承壓。

歐洲股市盤中刷新日低時，WTI原油期貨一度跌至92.04美元/桶，日內跌幅超過2.7%；布倫特原油期貨一度跌至104.34美元/桶，日內跌幅超過2.1%。相比之下，兩大基準油價週四還分別上漲約2.7%和3.4%，創下近期較大單日漲幅。

週五油價下跌的一個重要催化劑，是市場對美伊通過外交途徑結束衝突的預期升溫。

據新華社，伊朗外交部長阿拉格齊9月24日週四在聯合國大會一般性辯論期間對媒體表示，伊朗方面已向美國遞交一份新的談判草案，將「重開」霍爾木茲海峽並重啟談判。

新華社援引週四的路透社消息稱，美伊談判代表正在紐約探討階段性協議，內容包括伊朗「重開」霍爾木茲海峽，以換取美國解除對伊經濟封鎖，並提到，阿拉格齊拒絕透露上述草案具體內容，只表示談判條件無外乎雙方6月所達成諒解備忘錄中的內容。

據報導，阿拉格齊週四稱，伊朗已通過中間人向美國提出一項方案：若滿足特定條件，霍爾木茲海峽將在七天後重新開放，相關談判也將得以恢復。伊朗總統佩澤希齊揚週四也表示，是否結束戰爭取決於美國，並稱美伊雙方目前正通過中間人保持溝通。

這意味著市場開始重新計入中東供應風險緩解的可能性。霍爾木茲海峽是全球重要能源運輸通道，若航運逐步恢復，目前因供應受阻而計入油價的風險溢價可能回吐。

不過，油價的跌幅也受到地緣局勢仍然存在的不確定性制約。市場目前仍在外交緩和的謹慎希望與衝突進一步升級的風險之間反覆權衡。路透社指出，胡塞武裝對沙烏地的襲擊仍可能擾亂這個重要產油國的供應，因此油價並未完全消化供應風險。

因此，週五油價的下跌更多反映的是外交解決預期帶來的風險溢價回吐，而非市場已經確認中東供應風險解除。此前油價快速上漲後，投資者對任何可能推動霍爾木茲海峽重新開放的信號都十分敏感；但只要地區軍事衝突仍在繼續，油價就很難完全擺脫地緣政治風險溢價。

從全週來看，油價本週經歷了劇烈震盪。WTI在此前連續多日下跌後，週四突然大漲約2.7%；布倫特週四更是上漲約3.4%。週五兩者同步回落，顯示當天外交緩和預期暫時壓過了此前推動油價上漲的供應中斷擔憂。

黃金：高利率與強美元繼續施壓

黃金週五仍受到高利率和美元走強的雙重壓制。

隨著10年期美債收益率持續處於5.2%左右的高位，持有無息黃金的機會成本明顯上升；與此同時，美元走強也令以美元計價的黃金對海外投資者而言更加昂貴。

本週黃金市場因此呈現出地緣政治避險需求與高利率壓力之間的拉鋸。儘管中東局勢仍存在較大不確定性，但在美債收益率持續刷新多年高位的情況下，利率因素正在成為壓制黃金價格的重要力量。

一週市場：AI托住美股，「5%美債+高油價」重新主導定價

回顧本週，全球市場的主線仍然是AI熱潮與宏觀利率壓力之間的拉鋸。

美股方面，AI相關股票繼續提供支撐，標普500指數和納指截至週四仍有望錄得週漲幅；但與此同時，美債收益率快速攀升，美元走強，意味著市場對通脹和利率的擔憂並未消退。

債市則明顯弱於股市。10年期美債收益率連續三日刷新近19年高位，30年期收益率升至2004年以來最高水平，長期利率上行已經成為本週全球資產價格波動的重要背景。

匯市方面，美元整體保持強勢，但日圓週五突然大漲，為本週市場增加了新的政策變數；原油則圍繞中東供應風險和霍爾木茲海峽重開預期劇烈波動，黃金則受到高利率環境壓制。

因此，截至週五盤中，市場形成了一個頗具代表性的組合：AI仍在托住美股，但5%以上的長期美債收益率、高位油價以及重新升溫的通脹預期，正在不斷提高風險資產繼續上漲的門檻；與此同時，日美官員對弱日圓的共同擔憂，則讓日圓成為本週尾聲最受關注的匯率品種之一。