預算案公布前英鎊空頭倉位飆升，摩根士丹利看空至年底1.30

據智通財經APP獲悉，在英國新政府首份預算案於一個月後出爐前，交易員正開始加大做空英鎊的押注。行業數據顯示，押注英鎊在10月28日預算案後一周兌美元下跌的期權，本月佔市場成交量的三分之二；根據美國存託信託與清算公司（DTCC）數據，兌歐元看跌期權佔比更高達四分之三。摩根士丹利等大行也紛紛下調英鎊預測。

投資者擔憂英國財政狀況，以及新任財政大臣約翰·希利將如何平衡收支。由於一個月期合約涵蓋預算公佈，對沖該事件成本正在上升，英鎊預期波動率升至7月以來最高。

摩根士丹利下調英鎊預測

摩根士丹利由David Adams領導的外匯策略師表示：「我們認為存在不對稱風險，投資者可能在10月預算前向英鎊計入更多負面風險溢價。」該美國銀行大幅下調英鎊預測，預計年底跌至1.30美元，2027年中跌至1.27美元。

英鎊已因美伊衝突和美聯儲加息刺激美元需求重燃而承壓，本月下跌逾2%，創近一年最差表現。作為倉位晴雨表的風險逆轉指標，也反映出看空英鎊的押注。

但值得注意的是，市場對英鎊的長期走勢仍存在顯著分歧。摩根士丹利在2025年底曾預測英鎊有望在2026年達到1.43至1.51區間，甚至觸及脫歐公投以來的最高點，核心邏輯在於美聯儲降息週期削弱美元利差優勢。

高盛持中性態度，認為英鎊上漲動能可能在1.35至1.36附近停滯，並預計英國央行2026年將三次降息至3%。富國銀行則更為悲觀，預測英鎊將走弱至1.31附近。目前市場定價已明顯向悲觀一端傾斜，多空分歧本身即構成重要的交易背景。

英國國債劇烈震盪

英國債券本月因財政狀況擔憂而劇烈震盪。中東衝突推高英國借貸成本，希利將力求修復公共財政。周一英國國債走低，英鎊則守住約1.3255美元。

西班牙對外銀行G-10外匯策略主管羅伯托·科博·加西亞表示，一份可信且保留財政空間的預算可能有助於遏制英鎊和英國國債波動，但任何財政整頓都可能以犧牲增長為代價。「我們認為預算帶來正面驚喜的空間有限，」科博·加西亞說。

部分國債投資者認為，戰爭導致的收益率飆升已使希利重建緩衝至原水平「不切實際」，但也有觀點認為低於200億英鎊的緩衝將構成問題，政府應堅持OBR的預測水平。

希利此前表示將以「應對不確定性的緩衝」來滿足財政規則，但未明確具體目標規模。政府在考慮對財富徵收更高稅負以資助支出，包括徵收銀行稅、提高資本利得稅以及將「豪宅稅」門檻從200萬英鎊降至150萬英鎊。