債務與通脹成為最大阻礙！德銀警告：全球市場「政策安全網」正逐漸失效，未來波動恐將加劇

智通財經APP獲悉，德意志銀行研究院在最新報告中表示，過去數十年用以緩衝全球市場經濟衝擊的大規模政策干預正逐漸走向終結，不斷攀升的主權債務、高企的利率以及持續存在的通脹，正削弱各國政府與央行傳統上的「安全網」。

德意志銀行分析師Henry Allen指出，與以往危機相比，政策制定者目前面臨前所未有的約束。他警告，2008年全球金融危機及新冠疫情期間，各國政府與央行採用的干預主義政策工具，如今可能已無法持續。

Henry Allen指出，較高的基準債務佔GDP比率以及不斷增加的利息負擔，已限制政策制定者在未來經濟低迷時大幅擴大財政赤字或推出大規模量化寬鬆計劃的能力。因為，如今採取此類措施存在重新引發通脹螺旋式上升的風險，而通脹僅是在近期才得以部分控制。在政府資產負債表已經承壓、借貸成本居高不下的情況下，過去危機應對措施所依賴的財政火力已大幅削弱。

Henry Allen認為，除非收益率大幅下降或通脹崩潰，否則市場應做好迎接更高宏觀經濟波動、更高期限溢價以及減少對政府迅速紓困依賴的準備。過去20年，「貨幣政策看跌期權」一直為風險資產提供支撐，而市場未來對這種政策托底機制的依賴可能減少。他強調，市場習慣的那張「安全網」正在逐步破裂，全球經濟可能很快必須在缺乏大規模政策干預緩衝的情況下應對動盪。

Henry Allen表示：「若回顧過去40年，可以發現，最近5次美國經濟擴張全部列於商業周期統計開始以來持續時間最長的7次擴張之中。這背後有多個原因，其中一部分反映出經濟逐漸從以農業為基礎、產出依賴天氣等因素的模式轉變。但預防性政策干預亦發揮了關鍵作用，例如透過降息阻止經濟放緩演變成衰退。」

Henry Allen補充：「除了實際的政策干預外，這些措施亦產生信心效應，對金融市場形成支撐。政策制定者時刻準備採取行動這一事實，有助於形成良性循環，因為對經濟前景的樂觀情緒推高金融資產價值，產生財富效應，並避免金融環境收緊，而金融環境收緊本身就可能導致經濟增長放緩。」