印度本來想控黃金消費，卻意外養肥了黑市現金交易

印度黃金市場正在出現一個政策制定者並不願看到的變化：官方金價越高，稅負越重，越來越多買家轉向無發票的現金交易。

彭博援引多名業內人士表示，印度部分黃金和珠寶的場外現金交易價格較正規市場降幅最高可達6%，部分批量買家因此選擇繞過正式銷售管道。

一名僅透露名字為Anuradha的55歲家庭主婦告訴彭博，她為女兒婚禮購買黃金首飾時，每10克獲得5,000盧比（約52美元）折扣，但沒有拿到發票。

金價今年稍早創下新高後雖略有回落，目前仍比一年前高近28%，高昂的絕對價格讓折扣更加有吸引力。

稅負推高正規管道成本

印度黃金非正規交易並非新現象，但過去缺乏足夠強的價格誘因。黃金進口關稅先前為6%，政府隨後將黃金和白銀進口稅率提高至15%，意在抑制貴金屬進口、緩解不斷擴大的貿易逆差；零售消費者購買黃金還需額外支付3%的商品及服務稅（GST）。

在正規管道之外，交易商可以規避部分稅費，並將節省的成本以折扣形式讓利給買家。業內人士表示，目前現金市場中的黃金價格較印度國內市場基準價最高可降每盎司200美元，而透過正規管道進口的黃金，9月平均僅較完稅到岸價格低約50美元。

倫敦貴金屬交易公司Monetary Metals中東及亞洲業務董事總經理Hiren Chandaria表示，非正規市場出現如此大的價差，主要反映了非官方供應管道的經濟性；更高的進口稅提升了黃金通過非正規管道進入市場的動力。

對零售消費者而言，價格差異同樣已足夠明顯。業內人士稱，一些消費者通過與珠寶商討價還價，及長期建立的交易關係，每10克黃金可獲得最高1萬盧比折扣。

印度政府試圖減少進口，卻刺激了現金市場

黃金是印度僅次於石油的第二大進口商品，也是貿易逆差的重要來源。7月印度貿易逆差擴大至近320億美元，為今年以來最高。過去4個月，黃金進口帳單同比增長超過32%，促使印度總理Narendra Modi 5個月內第二次敦促民眾減少購買黃金，以節省外匯儲備。

但價格上升與高稅率並存，使政策效果具有兩面性。印度8月黃金進口量已降至去年同期一半以下，顯示正規進口需求確實受到抑制；同時，非正規現金交易重現活絡，部分需求開始尋找稅負更低的替代管道。

這種市場轉移尤其受到印度黃金消費結構的影響。印度是全球第二大黃金消費國，黃金不僅用於首飾，也承擔禮品與家庭儲蓄功能，婚禮、節慶以及人生重要節點都會產生穩定需求。隨著10月中旬婚禮與節慶消費季開始，並持續至翌年3月，現金黃金交易的需求仍可能維持在高位。

目前黃金價格雖已自年內高點回落，但絕對價格仍居高不下。在這樣的市場環境中，即使只有幾個百分點的折扣，對印度消費者來說也意味著相對可觀的盧比金額，進一步強化他們避開正規稅負的動力。

印度政府原本希望藉由提高進口稅減少黃金需求、壓縮貿易逆差，但正規市場與現金市場間不斷擴大的價差正在創造新的套利空間。當黃金本身越來越昂貴時，稅收產生的每一點價格差異，反而更容易將消費者推向不透明的交易管道。