JPMorgan：美國深度不良貸款升至疫情以來新高，科技業成為重災區

根據智通財經APP報導，JPMorgan策略師週二表示，槓桿貸款市場深度困境的尾部已升至疫情初期以來的最高水平，科技是壓力最大的單一行業。具體來看，交易價格低於面值60%的貸款（即深度困境水平）規模已從一年前的400億美元升至650億美元，創2020年3月以來新高。

不良槓桿貸款（即交易價格在面值80%或以下的貸款）也在增加，總額達到1398億美元，過去12個月激增近90%，僅比2020年5月的高點低40億美元。包括Nelson Jantzen在內的策略師在報告中表示。目前約有141家槓桿貸款發行人交易價格低於面值80%，比一年前多35家，其中像是CDK Global、QLIK Technologies Inc.和Quest Software等軟體供應商是最大的貢獻者。

報告顯示，不良貸款最集中的行業是科技，佔比39%，總額達到544億美元。軟體公司正面臨日益嚴峻的再融資環境，因超過1000億美元的到期債務牆正步步逼近。今年該行業承壓，市場日益擔心人工智能的進展將顛覆提供軟體服務的企業。

在槓桿貸款市場風險最高的部分，CCC級貸款（垃圾債最低級）今年迄今回報率為-1.97%，而其他所有垃圾級別均錄得上漲。JPMorgan數據顯示，在高收益債券方面，CCC級債券利差已躍升至1000個基點以上，為2023年地區銀行業危機以來最高，當時投資者大舉拋售高風險債務。CCC級債券收益率已攀升至15.58%，創2022年11月以來新高。

近幾個月來，CCC級利差持續上揚，因全球債券收益率飆升以及美聯儲轉向緊縮政策，在大批債券與貸款即將到期之際，推高了高槓桿借款人的債務償還與再融資成本。

JPMorgan策略師指出，今年以來受違約影響的高收益債券規模已超過貸款，「這是2020年以來首次出現」。該行預計，明年高收益債券與槓桿貸款的違約率將分別從2026年預測的2.25%升至2.75%和4.50%。