下週美國CPI的決定性意義：聯邦儲備局十月不加息？
巴克萊、大摩均預計9月核心CPI環比漲幅從8月的0.29%放緩至0.24%，主要原因是無線通信服務價格漲幅回落。能源推高整體通脹，但核心壓力邊際緩和，為美聯儲10月按兵不動提供依據。
能源價格再度主導通脹走勢，但核心壓力邊際趨緩，為聯準會按兵不動提供支撐。
美國勞工統計局將於10月14日（下週三）公布9月CPI數據。據追風交易台消息，據巴克萊和摩根士丹利預測，9月整體CPI將因汽油價格大幅走高而加速上揚，但核心CPI環比漲幅料較8月小幅縮窄，主要原因是無線通信服務價格漲勢部分回落。兩家機構均將核心CPI環比漲幅預測為0.24%，低於8月的0.29%。
該數據將直接影響聯準會10月議息會議決策。巴克萊研究認為，儘管近期通脹風險仍偏上行，聯準會官員很可能在10月維持利率不變，繼續觀察後續數據，並將25個基點的升息路徑推後至12月。
聯準會稍早前公布的9月會議紀要顯示，「多數」預計年內再加息一次，但暗示10月不急。聯準會理事沃勒表示，升息無需在連續政策會議上進行，官員可以根據經濟數據靈活把握時機。市場已將升息預期從10月延後至12月，高盛認為，12月升息機率更高，但FOMC最終判斷無需進一步緊縮的可能性同樣相當大。
能源拉動整體通脹，標題數據跳升
巴克萊預測，9月整體CPI環比上漲0.58%（經季節性調整），同比升至3.7%，較8月的3.4%上行約0.3個百分點，不過仍低於今年5月4.2%的階段性高點。摩根士丹利預測略高，同比漲幅為3.69%，環比為0.62%。
能源是此次整體通脹跳升的核心驅動力。據巴克萊預測，能源分項環比漲幅高達5.05%，其中汽油價格環比大漲9.23%，同比漲幅達34.8%；取暖油同比更高達38.8%。
摩根士丹利指出，中東局勢持續緊張是推高油價的重要因素，並將進一步傳導至航空票價和運輸成本。巴克萊研究團隊在此前報告中亦警示，柴油價格上漲正逐步向美國消費者端傳導。
核心通脹小幅放緩，無線通信回落是主因
在整體通脹走高的同時，核心CPI壓力略有緩和。巴克萊預測9月核心CPI環比上漲0.24%，同比2.5%；摩根士丹利預測一致，亦為0.24%，兩者均較8月的0.29%下降5個基點。
核心通脹放緩的主要動力來自「教育與通信」分項。8月，無線通信服務價格異常跳升，單月貢獻核心CPI約0.1個百分點。巴克萊預計，Verizon最新一輪調漲價格疊加AT&T計畫漲價幅度縮窄，該分項9月仍將對通脹形成拉動，但力度將明顯小於上月。
與此同時，航空票價和醫療服務價格依然是核心通脹的支撐項。摩根士丹利指出，8月航空票價已同比上漲23%，9月仍預測環比上漲1.8%；巴克萊則預測航空票價環比漲2.6%。摩根士丹利補充，噴射燃料價格同比漲幅接近90%，而燃油佔航空公司運營成本約20%至30%，按此測算，航空公司對燃油成本上漲的價格轉嫁或已接近完整。此外，醫療服務在8月走弱後，摩根士丹利預測9月將環比反彈0.55%。
核心商品方面，巴克萊和摩根士丹利預測環比漲幅維持在0.13%至0.14%區間，與8月基本持平，新車和舊車價格小幅走強。
住房通脹趨於穩定，保險拖累持續
住房分項延續平穩走勢。巴克萊預測，9月業主等價租金（OER）環比上漲0.24%，主要居所租金上漲0.23%；摩根士丹利預測OER和主要居所租金分別為0.25%和0.20%。摩根士丹利指出，今年5月以來，住房通脹月均漲幅約0.24%，略低於疫情前0.26%的長期趨勢，預計近期將在該水平附近波動。
汽車保險繼續對核心通脹形成拖累。摩根士丹利預測，9月車險保費環比下降0.20%，並預期負增長態勢將延續至2027年，主要原因是保險公司獲利狀況改善，促使其透過降價爭奪市場份額。
酒店價格方面，8月在連續兩個月異常走弱後強勁反彈，摩根士丹利預測9月將回歸平盤（0%環比）。
PCE通脹預測：料維持在3%附近
CPI數據對聯準會更為關注的PCE通脹指標同樣具有指引意義。巴克萊將9月核心PCE通脹預測為0.22%環比，同比約3.0%；摩根士丹利預測則略高，為0.23%環比。
巴克萊研究人員Pooja Sriram、Marc Giannoni、Jonathan Millar及Colin Johanson指出，金融服務PCE價格存在一定不確定性，尤其是美國經濟分析局（BEA）採用新方法估算投資組合管理服務價格，所需的名義支出和工時數據可能無法及時取得，增加了預測難度。團隊表示，將在下週CPI及PPI數據公布後進一步修正預測。
聯準會路徑：10月按兵不動，12月升息25基點
從政策路徑來看，巴克萊維持基準預測：聯準會12月升息25個基點。該機構指出，受基數效應拖累，主席沃什偏好的6個月和12個月等中長期通脹指標今年內難以顯著改善，但2027年前景將明顯好轉。
近期聯準會官員的表態顯示，通脹結果分布的不確定性或在風險管理層面支持進一步收緊，但巴克萊預計決策者將在10月選擇觀望，等待更多數據驗證。
值得關注的是，摩根士丹利提醒，本次報告有幾個關鍵變量需要密切追蹤：一是蘋果9月9日發佈新款iPhone時對部分舊款機型上調了10%至14%的價格，但由於智慧型手機在CPI籃子中權重僅約0.2%，且部分地區採樣為雙月頻率，直接影響預計不超過1至1.4個基點；二是航空票價的進一步漲價空間是否已接近天花板；三是住房通脹能否維持當前穩定節奏。
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