AI光環褪色，外資加速撤離，韓股從全球最強變全球最弱

韓國股市曾是今年全球AI交易最炙手可熱的標的，如今卻面臨買家荒。

今年上半年，韓國Kospi以全球主要股指中最強的表現吸引了全球資金湧入；進入下半年，同一個市場已累計下跌22%，成為全球最差。與此同時，同樣AI概念濃厚的中國台灣和美國股市卻在不斷刷新歷史高點。

據彭博報導，外資今年從韓股淨撤資1310億美元，為亞洲主要市場之最。市場成交額較5月底峰值暴跌70%，散戶和機構同步撤退。

兩家晶片巨頭，一個過度集中的賭注

韓國Kospi的漲跌，幾乎被三星電子和SK Hynix這兩家記憶體晶片巨頭所主導。兩者合計佔Kospi權重逾50%，是今年上半年指數飆升的核心驅動力，如今卻成了拖累。

Rayliant Global Advisors投資組合管理主管Phillip Wool直言：「對大多數投資者而言——尤其是那些最近才因記憶體晶片交易入場韓國的人——這個主題裡容易賺的錢已經賺完了。」他表示，其基金已在韓國AI股上獲利了結，目前對SK Hynix和三星電子均持低配。

市場的懷疑情緒在上週四被直白地呈現出來：三星電子季度營業利潤同比暴增近九倍，股價卻不漲反跌。

回購潮將盡，買盤支撐面臨真空

支撐韓股的另一根柱子也在鬆動。

三星和SK Hynix合計約55萬億韓元（約410億美元）的股票回購計畫即將完成。據JPMorgan數據，上個月韓國市場約230億美元的買單中，兩家晶片公司的回購佔了大頭。

一旦回購結束，市場將面臨明顯的買盤真空。

Julius Baer香港研究主管Richard Tang表示：「我們看到資本正越來越多地回流至美國股市，這加劇了韓國市場的持續外資流出。」

散戶退場，槓桿資金仍未恢復

散戶曾是Kospi上半年累計翻倍行情的重要推手，但7月的暴跌令他們至今未能歸來。

據韓國金融投資協會數據，融資餘額在過去一個月維持在約33萬億韓元，遠低於6月峰值的38.6萬億韓元。券商帳戶中等待入市的投資者存款也從近140萬億韓元的歷史高位降至約100萬億韓元。

Pictet Asset Management新加坡投資組合經理Jon Withaar表示：「記憶體晶片股已經變成了價值股，按當前盈利來看估值便宜。但散戶和快錢對沖基金不追價值，不追『便宜』，他們追的是成長。」

中國台股成替代選項，AI資金加速轉移

在韓股失去吸引力的同時，中國台灣股市正在成為更受機構青睞的AI替代標的。

台灣加權指數今年累計上漲70%，上季度跑贏Kospi約23個百分點，為本世紀以來最大季度差距。台股的漲幅也更為分散——約10%的成分股今年至少翻倍，而Kospi這一比例僅為4.7%。

瑞銀全球財富管理首席投資官亞洲資產配置主管Chun-Lai Wu表示：「目前我們傾向於通過中國台灣股票來表達戰術性AI敞口，台灣擁有更完整的科技硬體生態系統，並獲得主要科技公司強勁支出計畫的支撐。」

當然，也有部分投資者認為韓股的下跌創造了買入機會，認為AI支出和記憶體晶片盈利能力仍具韌性，加之韓國持續推進的提升企業價值改革也構成一定吸引力。得益於上半年的大幅領漲，Kospi全年表現仍屬前列。