汽油價格與選情曲線同步走高！高盛：中期選舉倒計時26天，民主黨橫掃機率升至65%

智通財經APP注意到，距離 11 月 3 日美國中期選舉只剩 26 天，高盛華盛頓政治團隊在其最新一期《美國選舉觀察》中勾勒出一幅與能源價格深度交織的選情圖景：預測市場目前給予民主黨同時拿下參眾兩院 65% 的機率，而共和黨保住眾議院多數席位的機率已跌破 10%。

這份 10 月 8 日報告最引人注目的特徵，是把民主黨的選情動能與美國零售汽油價格直接疊加在一起。高盛分析師亞歷克·菲利普斯和阿拜·杜吉拉拉繪製的一張圖顯示，汽油價格從 2026 年初的每加侖約 3 美元飆升至春季的近 5 美元，夏季回落至約 4 美元，隨後近期再度攀升。

同一時期，民主黨在普選票中的領先優勢從約 5 個百分點擴大到近 9 個百分點——兩條曲線幾乎同步運動。正如報告所言：「伊朗戰爭爆發推高汽油價格之後，民主黨的領先優勢逐步擴大，兩條數據曲線近期走勢趨同。」

另一張圖則揭示了特朗普在關鍵議題上的民調困境。通脹和經濟是選民最關心的兩大議題，而特朗普在這兩項上的淨支持率都處於「深度負值」區間——通脹約 -48，經濟約 -33。

橫掃機率一個月內從52%升至65%

9 月 7 日，民主黨橫掃(兩院全勝)的機率剛剛觸及 52% 的歷史高點。一個月後，高盛引用的 Polymarket 數據顯示，這一機率已攀升至約 65%。與此同時，「共和黨保住參議院、民主黨拿下眾議院」這一直到秋季還是市場共識的情景，已跌破 30%。

這對資產配置的意義重大。美銀美林首席策略師邁克爾·哈特內特將民主黨橫掃定性為一次「重大風險回避」事件，預計股市將下跌逾 10%、美元走弱、債券收益率走低。他首選的避險操作是做空金融股和美元，其前提是投資者此前在很大程度上忽視了選舉風險——而如今，橫掃已從一個月前 52% 的「擲硬幣」，演變成一個清晰的基準情景。

眾議院幾成定局，參議院才是真正戰場

根據預測市場，眾議院結果幾乎已經鎖定。民主黨淨增至少 3 個席位、重奪眾議院多數席位的機率超過 90%。民主黨目前在普選票中以 8.9 個百分點領先共和黨——相比 2024 年共和黨以 2.6 個百分點優勢贏得眾議院，這一擺動幅度約為 12 個百分點。特朗普在 2024 年以不到 12 個百分點優勢贏得的 29 個共和黨席位，正是市場預期將翻藍的席位。

對於共和黨寄予厚望的十年一度的選區重劃，高盛的結論簡短而直白：「整體而言，選區重劃預計只會讓共和黨淨增寥寥幾個席位。」預測市場目前給民主黨候選人在 25 個共和黨席位中至少 50% 的勝率，而民主黨只需淨增 3 個席位即可重奪多數。

值得注意的是，儘管共和黨在多數關鍵眾議院選區的對位競選支出上領先，但這些資金正被投向市場已經認定必輸的選區。

參議院才是真正的不確定所在。民主黨目前握有 47 個席位，需要淨增 4 個才能贏得多數。預測市場給他們 65% 的機率，但高盛的圖表顯示，儘管民主黨在內布拉斯加和南卡羅來納之外的所有關鍵席位均領先，但多數領先幅度都在誤差範圍之內。

高盛認為，參議院的總體機率正收斂於「邊際席位」機率，這「表明市場對民主黨擁有多條通往多數的路徑更有信心，或各州選情之間的相關性更高，或二者兼有」。

當前決定民主黨能否達到 51 席的「邊際席位」是俄亥俄州。值得關注的關鍵州包括阿拉斯加、德克薩斯、俄亥俄、緬因、艾奧瓦和堪薩斯——均為共和黨席位，且多位於偏紅州。

共和黨最後反撲：最後兩週砸下2.4億美元

高盛數據顯示，共和黨在參議院選戰中的支出優勢已超過 2 億美元，且這一優勢完全是在最近幾週形成的。整個夏天共和黨在參議院競選支出上都落後於民主黨，直到 9 月才反超，此後差距持續拉大。過去兩週，共和黨支出 2.4 億美元，民主黨為 1.3 億美元——比例約為 1.85 比 1。

資金的流向同樣說明問題：共和黨在堪薩斯追加 800 萬美元、在南卡羅來納追加 500 萬美元的防守性支出，合計 1300 萬美元——高盛指出，沒有人會在一場自認為穩贏的席位上花這種錢。

然而，這筆錢的效力要打個折扣。高盛給出兩個理由：其一，超級政治行動委員會(super PAC)投放廣告的費率高於候選人直接購買，而共和黨支出的主要部分來自PAC；其二，臨近選舉日的廣告時段要支付溢價，而共和黨的支出高度集中在最後階段，民主黨則早早鎖定了廣告投放。此外，俄亥俄、緬因和北卡羅來納的郵寄選票申請比 2024 年更偏向民主黨，不過高盛提醒，這可能只佔郵寄選票總量的約 25%。

歷史規律顯示民主黨優勢或存水分

高盛並未全盤接受預測市場的樂觀情緒，提出了兩條重要的歷史警示。

第一，挑戰黨(在野黨)的橫掃機率歷來會在選舉日前收窄。回顧 2002、2006、2010、2018 和 2022 年的中期選舉，高盛發現「挑戰黨的橫掃機率在選舉日前平均下降約 5 個百分點」。以當前 63% 的民主黨橫掃機率為基準，歷史規律隱含的最終機率約為 58%——仍屬大機率，但遠非高枕無憂。

第二，紅州民調系統性地高估了民主黨表現。高盛繪製的歷史參議院民調誤差與各州黨派傾向關係圖顯示，「中期選舉民調往往低估民主黨在偏藍州的表現，而低估共和黨在偏紅州的表現」，這與選民在選戰後期「歸隊」回到本黨的行為一致。這一規律在近期數據中更為明顯：2018–2022 年中期選舉的 R² 為 0.65，而 2002–2022 年全周期僅為 0.26。

這直接衝擊了民主黨在艾奧瓦、堪薩斯、緬因、俄亥俄、德克薩斯和阿拉斯加的領先優勢。高盛的部分反駁是：在距選舉日 26 天時點，全國性參議院民調平均僅高估民主黨 0.4 個百分點——全國層面的偏差並不嚴重。但參議院多數恰恰取決於那些紅州。

油價：雙方砸廣告都買不到的變數

高盛的最終結論指向一條清晰的投資邏輯：未來 26 天，能源市場的走勢比任何民調數據都更重要。

能源市場當前面臨多重疊加衝擊：伊朗戰爭持續擾亂霍爾木茲海峽，伊朗官媒報道稱又有油輪在海峽南部觸雷；特朗普在 Truth Social 上宣布「中期選舉前不會打擊伊朗」，油價一度短暫下挫，隨後因觸雷報道而反彈；颶風以賽亞已導致美國墨西哥灣 63% 的海上石油生產關停，傑富瑞警告這是「疊加在本已因伊朗戰爭而緊繃的供應系統之上的一記燃料供應衝擊」——柴油價格已升至每加侖 6.30 美元，而去年同期為 3.68 美元。

高盛的邏輯鏈最終歸結為一句話：如果圖表所示的汽油價格與選票之間的關係成立，那麼白宮需要的是一箱便宜的汽油，而不是又一輪廣告投放。

民主黨的看多邏輯包括：普選票領先處於高位且仍在擴大、郵寄選票偏向藍色、市場看到通往 51 席的多條路徑、汽油價格再度上漲。共和黨的看多邏輯包括：近 2 比 1 的競選支出優勢(儘管來得晚)、挑戰黨橫掃機率在選舉日前收窄約 5 個百分點的歷史規律，以及紅州選民歷史性的「歸隊」傾向。

最終的擺動因素，是雙方都砸廣告也買不到的東西：11 月 3 日選舉日當天，油價和汽油價格是漲是跌。